环旭电子(601231):Q3业绩符合预期 预期Q4开启稳健成长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2020-10-30

  业绩总结:公司披露2020年三季报业绩,公司2020前三季度营收294.8 亿元,同比增长13.5%;归母净利润10.0 亿元,同比增长16.3%。扣非归母净利润9.0亿元,同比增长25.8%。其中Q3 单季营收124.6 亿元,同比增长9.6%,归母净利润5.0 亿元,同比增长5.1%。

      2020Q3 业绩增长符合预期,营收创历史新高。公司Q3 单季营收124.6 亿元,创历史新高,其中单9 月营收已达50.9 亿元,公司营收增长主要系受益苹果系旺盛订单需求带动。2020 前三季度毛利率为10.03%,同比提升0.13pp,其中Q3 单季毛利率为10.14%,较上半年持续改善提升,环比提升0.29pp,同比提升0.01pp.预期主要为系由产能利用率提升带动。预期伴随订单增长将进一步抬升产能利用率。

      伴随苹果系新品业务逐渐导入,公司相关业务将迎来放量增长。公司由iphone手机业务逐步切入到手机+可穿戴设备产品阵列,将充分受益AIOT 创新周期上行过程中苹果系产品阵列的销售放量及产品阵列扩充。

      通讯及消费电子领域,多面布局将持续带动公司增长。消费电子端:公司在SiP领域深耕多年,随着5G 时代的到来和智能硬件的越发普及,智能产品对微小化SiP 技术需求和AiP 封装天线将增多;同时,公司为全球首家量产UWB 模块的厂商;伴随今年小米也发布UWB 应用,苹果和小米的带头应用预期将迅速带动UWB 应用普及,公司UWB 业务有望放量增长。进军声学领域有望开拓安卓机TWS 领域:公司此前与美律实业签署了《共同投资契约》成立合资公司,公司持股占比49%。美律为电声产品设计制造大厂,合资公司将组建独立的研发和业务团队,专注于音频模块综合业务。有望联合美律切入安卓系TWS 耳机业务板块。

      盈利预测与投资建议。小幅上调2020-2022 年营收为445.5/580.7.0/749.7 亿元,对应利润16.6/22.1/29.0 亿元,给予公司2021 年35 倍PE,对应目标价35.4元,维持“买入”评级。

      风险提示:中美贸易摩擦影响下需求下降及订单递延风险;市场竞争加剧及产品销量不稳定风险;SiP 需求不及预期;手机及AIoT 增长不及预期等。