分众传媒(002027)2020年三季报点评:楼宇媒体恢复超预期 品牌引爆价值凸显

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡/高博文/夏妍 日期:2020-10-30

  三季度业绩恢复超预期,预算头部集中趋势明显2020 年前三季度,公司营收78.75 亿元(-11.6%),归母净利润13.79亿元(+61.9%)。其中三季度单季营收32.65 亿元(+2.4%),归母净利润13.79 亿元(+136.8%)。随着疫情逐步缓解,广告市场略有回暖,同时广告主预算向头部平台集中,公司楼宇媒体三季度实现收入32.37 亿(+19.8%),实现快速反弹;受影院暂停营业影响,三季度影院媒体及其他收入0.27 亿(-94.4%)。此外,三季度营业成本优化,应收账款周转天数改善,公司重回增长通道。

      品牌引爆价值凸显,新消费赛道高增长

      2020 年上半年,日用消费品广告主投放占比进一步提升,汽车、商业服务广告投短期承压。从结构上看,日用消费品占比达38.6%,互联网占比25.8%,汽车与交通占比9.3%;从增速上看,日用消费品增长1.5%,互联网下降6.1%,汽车与交通下降47.5%。客户消费属性凸显,有助降低经营波动;越来越多消费品认可梯媒价值,楼宇广告也成为传统消费品转型、抢占用户心智的桥头堡。

      风险提示:行业竞争加剧;互联网广告对传统线下广告挤压。

      投资建议:上调盈利预测,维持 “买入”评级。

      景气恢复超预期,上调盈利预测。我们预计2020-2022 年归母净利润37/45/58 亿元(原预测值26/35/47 亿,上调39%/27%/24%),同比增速95/22/30%;摊薄EPS=0.25/0.30/0.40 元(上调62%/60%/60%),当前股价对应PE=39/32/25x。收入恢复、成本改善背景下公司业绩有望持续恢复,继续维持“买入”评级。