宇信科技(300674)2020年三季报点评:业绩符合预期 创新业务快速增长

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:熊莉/朱松 日期:2020-10-30

  业绩符合预期,剔除激励费用后快速增长

      公司前三季度实现营收16.2 亿元,同比增长5.1%,实现归母净利润为1.4 亿元,同比增长52.4%,实现扣非归母净利润为1.2 亿元,同比增长46.8%。单三季度来看,公司实现营收5.4 亿元,同比增长14.4%,实现归母净利润为0.07 亿元,同比下降17.3%,扣非归母净利润同比下滑98.7%。单三季度业绩下滑幅度较大,主要系第三季度股权激励费用较高,如果剔除股权激励费用和非经常损益,公司第三季度实现归母净利润4045 万元,同比增长407.3%。

      软件业务恢复增长,创新业务高歌猛进

      随着疫情的影响逐步减弱, 公司软件业务在第三季度同比增长20.27%,相比于第一和第二季度已经重回增长轨道,同时由于公司产品化标准化程度提高等原因,前三季度软件业务毛利率同比提升了2.6个百分点。由于会计准则变化,公司存货和合同负债项目均达到了近年最高,预示着公司未来增长动力强劲。公司的创新运营业务高歌猛进,前三季度同比增长196.83%,增幅相比中报的164.63%继续加大,对公司的毛利贡献较大。

      行业高景气,公司作为行业巨头成长无忧

      随着国产化浪潮的到来以及分布式技术的成熟,在大行主机下移、订单需要增长显著等背景下,目前银行IT 正处于景气周期中,根据IDC的统计预测,我国银行业IT 解决方案市场规模将会保持20%以上的增速在2021 年达到737 亿元。公司作为行业银行IT 领军企业,产品线布局丰富,有望在次轮浪潮中充分受益。

      风险提示:下游客户需求不及预期,行业竞争加剧。

      投资建议:维持“买入”评级。

      预计2020-2022 年归母净利润3.68/4.99/6.61 亿元, 同比增速34.4/35.4/32.5% ; 摊薄EPS=0.89/1.21/1.60 元, 当前股价对应PE=44.4/32.8/24.8x。公司为银行IT 领域领军企业,传统业务和创新业务稳步推进,维持“买入”评级。