宝信软件(600845):收购飞马智科 软件信息化份额持续提升

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉/易景明/周铃雅/王逢节 日期:2020-10-30

  公告摘要:公司拟通过发行A 股普通股及支付现金相结合的方式购买交易对方马钢集团、马钢投资、基石基金、苏盐基金、北京四方持有的飞马智科75.73%股权。马钢集团、马钢投资均构成公司的关联方,本次交易构成公司的关联交易。

      收购马钢集团信息化子公司,补充人力资源,提升区域市占率。飞马智科(873158.OC)控股股东为马钢集团,宝信软件和飞马智科均为中国宝武下属企业,其主营业务均包括工业软件、系统集成及云数据处理业务,商业业务及经营区域存在部分重叠。标的公司2019 年实现营收6.30 亿,净利润6129.71 万元,2020H1 实现营收2.68 亿,净利润2704.66 万元,净资产为10.78 亿。标的公司拥有3 家全资子公司,2 家控股子公司(安徽祥云科技、爱智机器人)。本次重组完成后,宝信软件将持有飞马智科75.73%股权,成为中国宝武旗下唯一的工业软件和云服务等供应商。

      宝武集团收购马钢后,马钢将整合信息化系统要与宝钢统一,其系统升级改造增加了宝信软件业务规模。此次重组可解决潜在的同业竞争问题,有助于公司提升区域市场占有率,更好的服务客户,节约相关项目差旅成本,优化业务配置,增厚上市公司营收和利润规模。目前本次交易标的公司的审计、评估工作尚未完成,预估值及拟定价尚未确定。

      宝信软件成为智慧制造领先者,打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后,持续整合收购马钢、重钢、太钢,托管中钢等,形成“亿吨宝武”。

      中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示,亿吨宝武不是终点,而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。从国内市场看,宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%,行业集中度仍然有待提高。钢铁行业兼并重组和智能制造升级,将为软件信息化市场带持续的市场增长。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。

      公司基于工业互联网平台研究,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案;大力推进智能工厂平台iPlat 与生态技术平台ePlat 基础平台研发建设;完成工业PaaS 平台部署,两款工业APP 获评工信部“2019 工业互联网优秀解决方案”;顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估(优秀级 CS4)”,加快相关应用的落地与推广,打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。

      数据中心业务立足上海,面向全国市场布局。公司拟对上海宝之云IDC五期项目予以立项,拟向全资子公司宝景信息增资18 亿元用于建设宝之云五期项目,总占地面积约10.8 万㎡,可提供总数约1.05 万个6kW机柜,项目整体建设期约1 年。对梅山基地项目予以立项,投资10 亿元设立全资子公司南京宝信,选址位于梅钢公司厂区,拟建设2 栋楼,项目总占地面积约67200 ㎡,共7000 个机柜。宝信武汉地区IDC 中心区规划分三阶段建设1.8 万20A 机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019 年/2021 年/2023 年,计划投资建设约2000 个/6000 个/10000 个标准机柜。武汉是公司IDC 业务走出上海、迈向全国的第一步,梅山基地将开启南京市场布局,同时围绕上海北京周边区域进行拓展。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。

      投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级,软件信息化维持高景气。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC 业务,成为第三方数据中心龙头。国企改革推进,发布第二期股权激励,激发企业发展活力。考虑到数据中心业务上架率稳定,软件信息化业务景气度较高,我们调整公司盈利预测,预计公司2020-2022 年净利润为13.01 亿/16.31 亿/20.34 亿,EPS 分别为1.13 元/1.41 元/1.76 元,维持 “买入”投资评级。

      风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC 交付上架进度低于预期的风险