安克创新(300866):Q3业绩提速 超长黑五来临+苹果新政推出 三大业务或持续发力

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/张良卫/周良玖 日期:2020-10-30

  业绩简评

      10 月28 日安克创新发布三季报,Q3 单季业绩提速。2020 年Q1-Q3 公司实现营业收入60.19 亿元/+32.4%YOY,归母净利润5.33 亿元/+15.7%YOY,扣非后归母净利润4.79 亿元/+19.5%YOY;其中Q3 单季公司实现营业收入24.91 亿元/+45.6%YOY,归母净利润2.56 亿元/+24.9%YOY,扣非后归母净利润2.35 亿元/+21.68%YOY。

      经营分析

      准则调整导致Q1-3 毛利率/销售费用率同比下降5.5pct/ 7.5pct。公司2020 前三季度毛利率为44.7%,同比-5.5pct;销售/管理/研发费用率分别为/ 23.0%/ 3.1%/ 6.2%,同比-7.5/ +0.3/ +0.3/ +1.1pct。其中Q3 单季毛利率为44.5%/ -5.9pct;销售/管理/研发费用率分别为22.7%/ 2.9%/ 5.6%,同比-7.6pct/+0.3pct/持平。毛利率、销售费用率下降是因为2020 年采用新准则后,公司将原本作为销售费用的部分物流费用调整为营业成本。

      Q3 营收增速快于归母净利增速的主要原因系①汇率波动导致财务费用上升;②少数股东损益上升。2020 前三季度公司收入/ 净利润/ 归母净利分别同比+32.4%/ +22.0%/ +15.7%;Q3 单季收入/ 净利润/ 归母净利润分别同比+45.6%/ +39.4%/ +24.9%。收入增速快于净利润增速主要因为汇率波动导致财务费用率增长,公司前三季度/Q3 单季财务费用率分别为0.5%/1.3%,同比+1.1pct/+2.1pct。此外少数股东损益增长较快,致归母净利增速低于净利润。Q1-3 少数股东损益从亏损15 万元增长至盈利2888 万元;Q3 单季从亏损35 万元增长至盈利2927 万元。

      我们预计同口径下公司Q1-3 毛利率同比上升,主要是由于产品、销售渠道结构变化。公司销售费用率主要由电商平台费构成,由于疫情期间终端零售向线上转移,我们预计Q1-3 公司销售费用率同口径不会出现大幅下降,考虑到毛利率跌幅比销售费用率少2.0pct,这预示着同口径下毛利率有一定的提升。我们认为这主要是因为①公司毛利率较高的创新类产品销售额增长;②以零售为主、毛利率较高的线上渠道占比提升。

      盈利预测与投资评级:Q1-3 公司在疫情下仍保持快速增长,Q3 业绩增速呈加速态势。公司三大业务中,无线音频、智能创新类产品前三季度增长良好;随着iPhone 取消充电头,充电类产品有望在Q4 启动。叠加超长亚马逊“黑五”预热等利好,Q4 有望超预期。我们预测2020-22年公司归母净利润为9.5/12.5/16.3 亿元,同比+32%/ 32%/ 30%,28 日收盘价对应PE 分别为65/ 49/ 38 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:贸易摩擦,新业务拓展不及预期,疫情反复,库存风险等