协鑫能科(002015):业绩增长超预期 风电装机量有望迅速提升

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-10-30

  事件:公司发布 2020 年三季报,前三季度公司实现营收 81.64 亿元,同比增加 4.47%;实现归母净利润 6.33 亿元,同比增长 46.92%。其中三季度单季实现净利 2.79 亿元,同比增长 71.93%。

      工业用户需求恢复,业绩实现快速增长

      公司主营业务为清洁能源发电、热电联产及综合能源服务。前三季度公司经营稳健,第三季度业绩同比实现了快速增长,主要因:1)公司新建电厂陆续投运,截止到 2020 年 9 月 30 日,公司已并网装机容量为 3383.14MW,其中燃机热电联产 2572.14MW,风电 327.5MW。2)存续电厂发电量增加,公司前三季度完成结算电量 115.2 亿千瓦时,同比增加 14.6%;完成结算汽量 1071.3 万吨,同比减少 1.15%;完成垃圾处置量 106.4 万吨,同比增加 8.2%。3)公司内部整体管理水平不断提升、存量项目的业务量也在同步增长。4)受益于煤炭、天然气价格的下行,公司燃料成本下降。

      风电:抢装赶工期到来,风电装机量有望实现大幅增长公司目前在建风电项目充足,7 月以来陆续实现并网辽宁聚鑫等风电新增项目,随着四季度行业进入抢装赶工期,预计公司年底前并网风电装机量将实现大幅增长。目前风电发电成本逐渐降低,未来公司将对风电项目实行滚动开发模式,重点建设平价上网风电项目、风电大基地项目、风储一体化项目。

      综合能源服务业务成效显著,数据中心研究稳步开展公司顺应电改浪潮,重点布局大型综合能源示范区,围绕数据中心、储能、售电、能效管理开展综合能源服务,目前已服务 4000 余家工商业客户。公司在数据中心业务模式上积极突破,已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得 11000 个机柜的备案。

      盈利与投资建议

      预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.53 元,0.60 元,0.67 元,对应PE 分别为 10.3 倍,9.1 倍,8.3 倍。维持公司买入评级。

      风险提示:用电和用热需求下降;天然气和煤炭采购价格上涨;电价下调风险等。