光环新网(300383)公司季报点评：IDC建设稳步推进

　　事件：公司前三季度实现营收57.21亿元，同比+6.32%；归母净利润6.82亿元，同比+11.53%。其中单三季度实现营收17.48亿元，同比-9.22%，归母净利润2.3亿元，同比+5.21%。

    　　报告期内公司积极推进各项目建设进度。房山一期项目目前完工进度50%，预计2021年上半年可全部投放使用；二期项目目前已完成主体建筑建设工作，预计年内可完成验收，随后将开展机电设计安装工作。燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶，园区配套变电站初步设计已完成，预计2021-2022年可逐步释放产能。上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶，进入内部施工阶段。昆山项目已完成方案设计及环评备案，目前正在进行项目能评及规划审批等相关工作。长沙项目预计明年上半年开工建设。公司拟在天萍宝抵地区投资建设云计算基地项目，2020年8月完成项目公司收购，取得天津宝纸地区368亩工业用地，目前该项目正在进行能耗指标的申请工作。上述各项目将于2021年下半年起陆续投产，为公司业务的持续发展提供保证。

    　　数据中心业务积极布局。目前公司在北京、上海及其周边地区拥有多处高品质数据中心，可供运营的机柜接近3.8万个，其中绝大部分的数据中心均在公司自有土地上实施建设，有效保障了数据中心运营的稳定性。随着北京、上海、河北燕郊、江苏昆山、湖南长沙等地在建数据中心项目持续推进，全部在建项目达产后，我们预计将拥有约10万个机柜的服务能力，进一步保持资源优势。

    　　盈利预测。公司作为国内第三方数据中心市场、跨区域布局的行业龙头之一，IDC 资源储备丰厚，同时AWS云计算服务稳步推进，我们预计公司2020-2022年营业收入分别为78.55（+10.7%）、87.89（+11.9%）和99.60亿元（+13.3%），归属于公司股东的净利润分别为8.96（+8.6%）、10.52（+17.4%）和13.15亿元（+25.0%），对应EPS分别为0.58、0.68和0.85元。参考可比公司PEG，给予2020年PE区间35-44x，对应合理价值区间20.32-25.54元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧，子公司业绩承诺不及预期。