华测导航(300627):业绩快速增长 持续加大高精度核心技术研发

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:熊军/宋辉/柳珏廷 日期:2020-10-30

  事件概述

      公司发布2020 年前三季度报告,前三季度实现营收8.41 亿元,同比增长20.33%,归母净利润1.10 亿元,同比增长56.26%,扣除非经常性损益的归母净利润0.69 亿元,同比增长41.58%。

      Q3 业绩大幅增长,采集设备与解决方案双轮驱动增长公司2020 年前三季度营业收入及利润实现较大增长,Q3 单季度实现营业收入3.62 亿元,同比增长52.12%,实现归母净利润0.56 亿元,同比增长131.74%。公司积极应对外部环境带来的挑战,及时调整经营策略,有序推进各项工作。在全球复工复产的过程中,公司迅速进行市场开拓,凭借产品、技术、方案等优势,抓住市场机会,取得了良好的经营成果。随着北斗三号系统正式启用,未来几年卫星导航应用产业下游应用将加速落地,高精度卫星导航应用设备市场持续发展,公司的数据采集设备及系统解决方案,有望成为业绩增长的双轮驱动力。

      持续增大研发投入,聚焦高精度核心技术发展公司在研发费用上持续加大投入,前三季度研发费为1.53 亿元,同比增长41.23%,主要围绕几个领域:GNSS 定位算法、组合导航、机械控制等核心技术提升,芯片、板卡、天线等基础器件开发及测绘、精准农业、灾害监测、自动驾驶等行业智能装备、解决方案研发。公司继续优化北斗高精度定位、组合导航、机械自动化控制、激光雷达系统等技术、产品和解决方案的市场竞争力,不断提升产品品质,坚持高精度卫星导航定位的业务方向,聚焦加强高精度核心技术的发展。

      5G 和物联网推动北斗产业加速发展

      当前北斗正在和智能信息技术广泛结合,以“北斗+智能化”的方式,北斗正逐步渗入交通、物流、机器人等新兴市场,形成了智能交通、智慧管网、智能驾驶、智能控制等诸多商业导航应用领域。在5G 商用的推动下,5G 和物联网推动北斗加速推广,“5G+北斗高精定位”系统通过移动5G 网络,可实时提供亚米级、厘米级、毫米级高精度定位服务,构建全天候、全天时、全地理的精准时空服务体系,用于车辆管理、车路协同、自动驾驶、自动泊车等交通领域,赋能数字社会发展。5G 新基建极大地带动卫星导航行业高速发展,北斗与不同产业间的深度融合与相互促进发展趋势十分明显。

      投资建议

      公司是国内高精度卫星导航定位行业的领军企业,凭借着多年的行业经验和技术积累,不断加大高进度核心技术研发。维持盈利预测不变,我们预测2020-2022 年公司营业收入为14.47亿元、19.51 亿元和25.16 亿元,归母净利润为1.79 亿元、2.36 亿元和3.04 亿元,2020-2022 年对应PE 分别为48.3 倍、36.8 倍、28.5 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      北斗行业应用拓展和下游应用拓展不达预期,毛利率下滑风险,新冠疫情影响海外市场产品销售及服务提供风险。