康缘药业(600557)2020年三季报点评:疫情影响延续 呼吸科恢复不佳

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/孙媛媛 日期:2020-10-30

  投资要点

      近日,江苏康缘药业股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内,公司实现营业收入22.71 亿元,同比变化-32.52%;实现归母净利润1.88 亿元,同比变化-49.70%;实现扣非归母净利润2.11亿元,同比变化-41.40%;实现经营现金流净额6.18 亿元,同比变化-19.09%。

      盈利预测:作为研发实力国内领先的现代中药企业,公司产品线丰富,拥有一批独家品种和潜在大品种,尽管中药注射剂增长逐步放缓,但近年来多个主力及二三线产品进入医保目录,有助于产品迅速放量。此外,公司加大研发投入,逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域,走上转型之路。2020 年由于疫情影响,销售将会受到一定影响,加上去年银杏二萜内酯降价影响,我们调整公司的盈利预测,预计公司2020-2022 年EPS分别为0.51、0.69、0.89 元,2020 年10 月27 日股价对应PE 为26.30、19.66、15.10倍,继续维持“审慎增持”评级。

      风险提示:银杏二萜内酯放量低于预期,热毒宁增长低于预期,销售费用增长超预期,政策风险、公共卫生事件影响