复利防御

类别:晨报 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:郝振府 日期:2020-10-30

  市场概述

      周三沪深两市震荡上攻,盘面上看,白酒行业、材料行业、化肥行业表现较强,电信运营、工艺商品、银行保险表现较弱。资金面看,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,10月28日以利率招标方式开展了1200 亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。

      债券市场跟踪

      美联储议息会议解析

      本次美联储维持联邦基金利率在0-0.25%的区间。更新的点阵图显示,全部官员对2021年利率的预期均在0-0.25%的水平,本次点阵图还更新了对2023年的展望,绝大多数官员认为零利率依旧是合理中枢,即就业和通胀在未来三年内较难以达到既定目标。不过由于负利率空间暂时未被打开,零利率对市场的刺激已经较为有限。

      美联储上调了对今年的经济预期,从6月的-6.5%上调到-3.7%,但对明后年经济的预期则随之有所下调,分别为4%和3%。此外,美联储还将今年年底失业率的预期从6月的9.3%下调至7.6%,并将未来两年的通胀预期上调,预期2023年核心PCE同比将回升至2%。不过虽然美联储上调了经济预期,但新闻稿中重申,新冠病毒对美国经济构成相当大的风险。

      总体来看,美联储仍然较为谨慎,选择继续按兵不动,市场期待的QE加码甚至收益率曲线控制等均未出现。未来除非出现明确的风险信号,否则这种局面轻易不会打破。由于经济改善较为确定,年内扩表进一步放缓的概率依然存在,后面需要降低对货币宽松的期待。这意味着流动性推升估值的行情或趋于尾声,关注年底美债利率的上行风险。