深圳华强(000062)：Q3业绩增速转负为正 看好分销龙头成长前景

　　公司公告2020 年三季度报告，公司Q3 业绩快速增长。2020 年前三季度公司实现营业收入114.92 亿元，同比增15.73%，实现归母净利润4.62亿元，同比减5.45%，实现扣非净利润4.35亿元，同比减8.02%。

    　　其， 2020Q3 单季度公司实现营业收入49.69 亿元，同比增23.80%，实现归母净利润1.80 亿元，同比增23.03%，实现扣非净利润1.73 亿元，同比增23.12%。Q3 业绩增速转负为正。

    　　公司业绩得益于景气度复苏，公司持续加强费用管控。全球新型冠状病毒肺炎疫情一定程度上影响了电子产业链上下游复工复产及景气度回升，但我们判断疫情影响边际迎来改善，三季度迎来景气周期复苏，公司凭借着核心竞争优势实现业绩增速专负为正。费用方面，公司前三季度毛利率虽然同比略有下滑，下滑约1.71 pct，但公司2020Q1销售+管理+发费用同比下降5.54%，得益于公司加强费用管控。

    　　展望未来，分销龙头成长趋势不变，看好公司凭借核心竞争优势长期成长。国内本土分销商一方面受益于下游需求带来的整体电子产业的成长机遇，另一方面拥抱国内旺盛需求所带动的国产替代浪潮。从竞争格局来看，并购重组促进分销行业的整合、其龙头厂商将强者恒强，而深圳华强在资源、技术、规模、管理、模式以及区位上均具有优秀的核心竞争力，收购的子公司质量优异，有望脱颖而出持续成长。

    　　盈利预测与评级。我们看好公司作为分销龙头拥抱未来机遇，实现强者恒强的成长远景分，别预为计0公.6司6/02.08-22/21.年10E元P，S对应PE 为21.81/17.59/13.13 倍。参考可比公司估值，给予对应20年业绩30 倍PE 估值，对应合理价值19.88 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。电子行业周期下行与成长不及预期；5G 推进进度不达预期；汽车电子等新兴领域发展不及预期；行业竞争加剧风险。