洪城水业(600461):前三季度业绩同比增长49% 投融资加速提供发展助力

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁 日期:2020-10-30

  疫情影响逐步消散收入增速回暖,前三季度业绩同比增长49%。公司发布2020 年三季报:前三季度实现营收46.07 亿元(同比+25.42%)、归母净利润5.21 亿元(同比+48.57%);单1-3 季度营收增速分别为0.06%、14.28%和69.86%,疫情影响消散、增值税率下调及水厂建设加速助力收入增速回暖。此外前三季度业绩增速高于营收增速主要系所得税率下降、资产处置收益同比增加0.11 亿元以及期间费率降低等因素共同导致。

      污水业务增值税率下调,母公司获高新技术企业所得税优惠。根据税务总局《关于明确二手车经销等若干增值税征管问题的公告》,公司体内的污水业务增值税率由13%下调至6%,自2020 年5 月执行,对营收产生积极影响;且公司2019 年12 月公告其母公司获高新技术企业认定,未来三年所得税由25%下调至15%。公司前三季度整体所得税率为19.72%,同比下降3.52 个pct。

      新项目获取提升产能扩张预期,拟募集可转债加速提标扩容建设。2020年1 月公司联合标南昌红谷滩污水处理项目和青山湖污水处理项目,合计新增污水处理能力40 万吨/日。2020 年9 月公司18 亿可转债发已通过证监会审核,将用于项目建设及补充流动资金。融资支持下,伴随新项目逐步投入运营,公司污水处理规模有望进一步增长。

      公司投融资加速,业绩增长可期,维持“买入”评级。预计2020-2022年EPS 分别为0.72、0.86 和0.99 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为9.09、7.64、6存.5量9 倍资。产供盈水利提能价力完,成税增率强优惠提供发展助力。结合公司未来增速和同业可比估值,给予2020 年15 倍PE 估值,对应合理价值10.79 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。融资环境收紧,污水提标改造后调价进度不及预期,燃气成本价格提高,下游需求不达预期。