宇信科技(300674):创新运营业务表现亮眼 Q3扣非后净利润高增长

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/洪琳/杨林/于成龙 日期:2020-10-30

剔除股权激励费用影响后,Q3 扣非后归母净利润增长407%:公司发布2020 年三季报,报告期内,公司实现营业收入16.22 亿元,同比增长5.12%;归母净利润为1.37 亿元,同比增长52.42%;扣非后归母净利润为1.21 亿元,同比增长46.75%。

    Q3 单季度收入5.45 亿元,同比增长14.40%;归母净利润为708 万元,同比下降17.25%;扣非后归母净利润为10 万元,同比下降98.71%。Q3 净利润的下降主要是由于主要为公司2020 年6 月向员工实施限制性股票激励计划、7-9 月摊销股份支付费用金额较大所致所致,公司Q3 不含股份支付费用的扣非后归母净利润为4045.30 万元,同比增长达407.32%。三费方面,公司销售费用、管理费用和研发费用因疫情因素影响较上年同期增速放缓。

    软件、创新运营业务发展顺利,毛利率进一步增加:2020 年1-9 月,公司软件开发及服务业务累计收入较上年同期增长9.89%;Q3 单季,软件开发及服务业务收入较上年同期增长达到20.27%,同时公司依靠提升产品标准化程度、改进定制化实施工艺以及加强项目跟踪和管理使得软件开发及服务业务毛利率较上年同期提高2.6pct。毛利率较高的创新运营业务继续保持快速增长态势,2020 年1-9 月运营业务累计收入较上年同期增长196.83%。软件和创新业务的顺利发展使得公司毛利率进一步增长,公司Q3 毛利率为36.44%,环比增长1.27pct。根据公司投资者关系记录,创新运营业务引领了公司在金融科技时代转型的发展战略。我们认为,公司在创新运营业务上的高速增长表现出公司战略转型的发展顺利,高毛利率的创新运营业务将为公司未来的利润增长提供坚实助力。

    高研发投入奠定公司核心竞争力:研发方面,公司前三季度研发费用1.89 亿元,同比增长6.75%,研发费用率为11.64%,持续保持高投入。根据公司公告,9 月10日,公司发布了2020 年度向特定对象发行股票预案,拟募集资金总额不超过15 亿元。募集到的资金除补充流动资金外,分别投入面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目、基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目和全面风险与价值管理建设项目。我们认为,公司定增有望进一步提升公司技术实力,推动公司在创新业务方面的竞争力,公司作为银行IT 的龙头公司,有望充分受益于行业新兴系统建设带来的市场增量。

    盈利预测与投资建议:我们看好公司多年在金融IT 领域的业务经验和客户粘性,我们认为公司受益于未来软件开发需求的不断增加,将不断深入推进人工智能、大数据、云服务等新技术在行业中的应用,金融科技有望迎来持续景气,百度入股也能给予公司更好协同。我们预测,公司2020-2022 年归母净利润分别为3.60/4.61/5.75亿元,对应EPS 分别为0.87/1.12/1.40 元,参考可比公司,给予2021 年PE45-50倍,6 个月合理价值区间为50.4-56.0 元,给予“优于大市”评级。

    风险提示:创新业务进展低于预期的风险,行业增速低于预期的风险。