基金三季报分析：股混基金仓位略有下降 白酒主题重获青睐

　　仓位分析：股混基金仓位略有下降。2020 年基金三季报已披露完毕。整体来看，相较于2020 年二季报数据，公募基金的整体仓位有所下降，使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位82.31%，较上季度下降0.48 个百分点。

    　　重仓板块分析：科创板配比持续提升。截至2020 年9 月30 日，主板股票的市值占比约56.20%（包括沪市和深市），较上季度上升约1.65 个百分点，其中投资沪市主板的比例为41.02%，较二度末提升约2.37%，投资于深市主板的比例为15.19%，占比较上季度末下降约0.71%。另一方面，截至三季度末，主动股混基金在中小板、创业板和科创板的布局比例分别为22.18%、19.31%和2.30%。相较前一季度末，投资于中小板和科创板的比例则分别上升了0.63%和0.57%，而创业板配比下滑了2.86%。此外，在主动管理的沪港深主题基金（不包含港股通基金）中，三季度沪港深主题基金所持有的个股中港股的市值占比较上一季度提升1.11%， 约占到整体股票持仓的22.55%。

    　　重仓股特征分析：医药龙头遭减持，白酒主题重获青睐。截至2020 年9 月30 日，从基金持股总市值排名前十的公司来看，有3 只来自食品饮料行业，2 只来自电力设备及新能源。主板股票的上榜数量仍占据绝对优势，核心资产依然是机构投资者的主配标的。值得注意的是，贵州茅台、五粮液、隆基股份等机构重仓股继续获增持，股混基金持股市值分别增加215.05、219.53、237.90 亿元，而长春高新、恒瑞医药等医药龙头个股遭减持，持仓市值分别下降127.15、41.43 亿元，三季度掉出前十大重仓股。此外，腾讯控股三季度获机构增持130.70 亿元，进入机构前十大重仓股，为近年来首只进入主动股混基金前十大重仓股的港股标的。

    　　重仓行业分析：食品饮料、电力设备及新能源获增持，医药行业遭减持。2020年三季度末，主动股混基金的前五大重仓行业分别是食品饮料、医药、电子、电力设备及新能源和计算机。随着国内疫情趋缓，食品饮料行业中报业绩向好，相关个股获机构增持明显，新能源主题和国防军工等行业三季度涨幅居前，也获得机构持续的关注。而前期受疫情的影响，二季度末医药行业整体估值处于相对高位，三季度部分医药股遭减持。

    　　大中型公募管理公司：整体偏好食品饮料、医药和电子行业个股。2020 年三季度，食品饮料、医药和电子仍为大中型公募管理公司（20 年三季度主动权益管理规模较大的基金公司）的主要配置方向，此外，电力设备及新能源、消费者服务、房地产等行业也均有涉及，但比重不及前三者。整体来看，相较于上一季度，本季度大中型公司的行业集中度依然维持较高水平，头部公司整体偏向于持有食品饮料、医药和电子。该结果的出现，一方面与市场表现有关，另一方面也反映出头部基金公司依然追寻增长的确定性和安全性，投资风格以稳为主。

    　　风险提示。本报告的内容为对2020 年三季度基金季报的客观分析，所涉及的股票和基金均不构成投资建议。