国瓷材料(300285)2020年三季报点评:三季度业绩持续增长 看好公司成长前景

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨晖 日期:2020-10-30

事件:公司公布2020年三季报,前三季度共实现营收18.28亿元(同比+18.92%)、归母净利润4.16亿(同比+15.89%)。其中Q3单季度实现营收7.52亿元(同比+48.84%,环比+27.63%)、归母净利润1.57亿元(同比+42.32%,环比+9.86%),Q3业绩增长态势持续。

    催化材料板块如期兑现高增长。全年来看,虽然公司Q1客户及订单情况受疫情影响拖累业绩,但Q2以后下游需求复苏明显,公司主要产品订单充足,至Q3各项关键经营指标持续转好。贡献过半毛利的催化材料板块受益于国六标准切换,板块如期兑现高增长。

    产业布局亮点纷呈,看好公司成长。电子材料:公司水热法产品已批量供应,固相法产品已进入稳定工艺阶段,已形成多元化产品稳定供货能力。催化材料:Q3国内乘用车及商用车市场增速迅猛,公司GPF、TWC、DPF等主要产品均已进入批量生产或销售状态,预计伴随国六执行率进一步上升,板块或持续超预期增长。生物材料:公司在齿科保险、口腔临床等领域加大外部合作,近日与高瓴资本、松柏投资签署战略投资者引入协议,我们看好本次战投引入对爱尔创在技术、渠道等方面获得产业支持进而加速发展的前景。

    实控人定增进展顺利。公司9月发布向实际控制人张曦的定增提案,所得资金预期用于MLCC用介质材料研发与产业化、汽车用蜂窝陶瓷制造项目和年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目等,伴随着MLCC介质材料微细化、国六标准实施显著提高蜂窝陶瓷及铈锆氧化物需求的契机,公司适时投资建设上述项目,有望超额获得行业红利,进一步提高公司盈利能力。

    投资建议:公司为国内稀缺的无机新材料平台,研发能力优秀,赛道布局领先,已充分证明其资源整合及复用能力。我们看好公司整体业绩继续回暖,预测2020-2022 年归母净利为6.18/7.64/9.54 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:关键订单流失;需求增长不及预期;技术竞争加剧