新媒股份(300770):用户规模持续增长 调整组织架构布局广告业务

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:危鹏华 日期:2020-10-30

  投资要点

    2020 年10 月28 日,公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收9.1亿元,同比上升24.5%;归母净利润同比大幅上升64.3%至4.6 亿元;扣非净利润为4.2 亿元,同比上升56.1%。

    公司第三季度实现营收3.1 亿元,同比上升12.1%,环比上升5.3%;单季度归母净利润同比大幅上升40%至1.5 亿元,环比下降8.8%,单季度扣非净利润为1.4 亿元,同比上升40.9%。

    毛利率、净利率双升,费控效果显著。公司前三季度毛利率为57%,同比上升2pct;净利率为50.1%,同比上升12.2pct,盈利水平持续保持高位。费用方面,2020 年第三季度,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.8%/4%/-2.7%/3.3% , 同比分别变动-5.1pct/-1.4pct/-1.4pct/-1.2pct;前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.2%/3.6%/-2.4%/3.1% , 同比分别变动-3.3pct/-2.5pct/-1.3pct/-1.4pct;综合来看,公司期间费用率为6.5%(去年同期15.1%),同比下降8.6pct,费用管控能力逐步增强,增厚利润。

    广东省IPTV 和互联网电视用户规模持续增长,经营业绩整体向好。

      公司前三季度经营性现金流净额5 亿元,同比增长31.6%,18/19/20年前三季度经营现金流量分别为1.7 亿元/3.8 亿元/5 亿元,造血能力显著提升。主要系广东IPTV 业务和互联网电视业务增长,销售商品、提供劳务收到的现金及收到其他与经营活动有关的现金增加,导致公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长。

    调整组织架构,布局广告业务。报告期内,公司公告调整组织架构,组建商务运营中心以及投资者关系部,其中商务运营中心主要负责基于流量、数据等核心资产开展广告业务。公司IPTV 业务深耕广州省内,同时布局全国,互联网电视业务重点发展云视听系列,打造多元产品矩阵。目前全渠道用户超过1.8 亿,其中全国专网有效用户超过1,850 万户,互联网电视云视听系列APP 有效用户超过1.7 亿户,有线电视增值服务有效用户超过70 万户,截止8 月云视听极光月活规模稳居首位。基于庞大的用户群体和丰富的数据流量支撑,广告业务未来有望为公司打开新的业务增长点。

      【投资建议】

      预计公司2020/2021/2022 年营业收入为13.04/16.21/19.57 亿元,归母净利润为5.87/7.37/8.94 亿元,EPS 分别为2.54/3.19/3.87 元,对应PE分别为34/27/22 倍,给予公司“增持”评级。

       【风险提示】

    宏观经济波动过大;

    疫情反复;

    同业竞争加剧;

    信用减值风险。