值得买(300785):股权激励摊销影响利润增速 看好新业务发展

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡纯青 日期:2020-10-29

  公司动态事项

      公司公布了2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收5.45亿元,同比增长34.61%;实现归母净利润8507.12万元,同比增长37.84%。

      事项点评

      三季度收入维持高增长,股权激励费用影响利润增速公司Q3 单季度实现营收1.82 亿元,同比增长38.83%,增速与Q2 基本持平;实现归母净利润1652.30 万元,同比增长10.83%,增速较Q2 明显回落。净利润增速回落主要受公司新增股权激励费用摊销影响,导致公司Q3 管理费用较Q2 净增约750 万,环比增长约30%。剔除此项费用影响,公司Q3 净利润增速仍然达60%以上,继续维持高增速。前三季度公司综合毛利率68.81%,同比减少2.75 个百分点,主要系公司IT 资源使用费、活动成本、职工薪酬增长所致;净利率15.62%,同比增长0.37 个百分点,盈利能力基本保持稳定。

      积极推进星罗平台业务升级,新业务拓展顺利

      公司旗下星罗平台业务发展迅速。新罗平台主要向电商、品牌商提供互联网效果营销服务,其已经在很大程度上摆脱了对值得买内部流量的依赖,形成了一个覆盖多种模式外部流量主的广告联盟。星罗平台还成功进军电商直播带货服务,其在电商直播服务领域具备多重优势:

      首先,星罗拥有市面上绝大多数电商的内容服务商资质,能够提供一站式、多平台的深度服务;第二,星罗能够借助上市公司多年来在商品资源方面的深厚积累,从而更好地帮助品牌商及KOL 实现对接,并帮助其通过电商直播实现变现。星罗已服务于多个知名国货品牌,以华熙生物为例,星罗正在为华熙生物旗下的润百颜、米蓓尔、夸迪等多个品牌产品提供直播带货的相关服务,双方还在近期签订了战略合作协议,未来星罗将为华熙生物护肤品事业线提供包括抖音营销推广、抖音小店代运营服务在内的多项深度服务。

      盈利预测与估值

      公司作为内容型电商导购的龙头企业之一,其商业模式和变现路径成熟,在用户规模、内容多样性、市场口碑等方面具备较强优势,已经成为诸多电商、品牌商获取用户、提升品牌影响力的重要渠道。近期成功进军直播带货赛道,有望分享赛道高速成长红利。预计2020-2022 年归属于母公司股东净利润分别为1.52 亿元、1.86 亿元和2.23 亿元,EPS 分别为1.89元、2.30 元和2.77 元,对应PE 为58.23、47.83 和39.83 倍。未来6 个月内,维持“谨慎增持”评级。

      风险提示

      行业竞争加剧;新兴内容营销模式的冲击;政策风险;用户增长乏力