福昕软件(688095):业绩位于区间偏上限 利润增速亮眼

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:赵伟博/邵珠印 日期:2020-10-29

  事件:2020年10月27 日,公司发布《2020 年第三季度报告》,2020年前三季度,公司实现营收3.41 亿元,同增37.13%;实现归母净利润0.93 亿元,同增142.46%;实现扣非净利润0.81 亿元,同增189.38%。

      2020Q3,公司实现营业收入1.16 亿元,同增19.43%;实现归母净利润0.31 亿元,同增59.04%,实现扣非净利润0.24 亿元,同增60.58%,业绩符合预期。

      业绩位于预期区间偏上限,毛利率提升+费用率下降,利润增速亮眼。

      2020 年前三季度,公司营收同增44.25%,归母净利润同增142.46%,均位于预期区间(3.29 亿元至3.43 亿元)偏上限。2020 年前三季度,公司毛利率为96.15%,同比提升1.85 pct,销售费用率/管理费用率/研发费用率为36.63%/14.43%/15.24%,同比下降5.47/3.92/1.14 pct,规模效应显现。2020Q3,公司收入增速为19.43%,毛利率为96.13%,相比2019Q3 提升1.56 pct,归母净利润增速为59.04%,相比2020H1,业绩增速有所放缓,预计Q4 业绩保持稳健增速。

      看好Q4 福昕鲲鹏贡献,全年投资净收益有望转正。2020 年前三季度,公司投资收益为-591.35 万元,同期为57 万元,主要是福昕鲲鹏及湖南文盾计提投资损益;2020Q3,公司投资收益为-94.81 万元。福昕鲲鹏作为OFD 版式软件主流厂商之一,受益于信创领域推广,我们预计2020 年其业绩将快速增长,考虑到项目交付进度,我们测算福昕鲲鹏有望实现0.48 亿元净利润,给公司贡献约0.18 亿元的投资收益。

      发展进入加速曲线,云化转型前景可期。公司作为是全球PDF 领域一线厂商,PDF 潜在市场空间广阔,公司作为后进入者仍具有发展空间,业绩呈现加速发展趋势,凭借差异化竞争,公司逐步缩小与Adobe 差距,市场份额稳步提升。参考Adobe 转型之路,公司已经初步具备“云”

      技术基础,云化转型前景可期。

      盈利预测:预计2020-2022 年,公司的归母净利润为1.44/2.17/3.05 亿元,EPS 为3.00/4.51/6.33 元,当前股价对应PE 为96/64/45 倍,给予公司“买入”评级。

      风险提示:疫情影响用户采购;市场竞争加剧;云化进度不及预期。