科大讯飞(002230)季报点评:三季度业绩持续向好 源头技术驱动成效持续验证

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:闫磊/付强 日期:2020-10-29

  事项:

      公司公告2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入72.84亿元,同比增长10.82%,实现归母净利润5.54亿元,同比增长48.36%,EPS为0.25元。公司同时公告2020年度业绩预告,预计2020年全年实现归母净利润区间为10.65亿元至13.93亿元,同比增长30%至70%。

      平安观点:

      公司三季度业绩持续向好:根据公司公告,公司2020 年前三季度实现营业收入72.84 亿元,同比增长10.82%,实现归母净利润5.54 亿元,同比增长48.36%。分季度看,公司单三季度营收和归母净利润分别同比增长25.16%和60.79%。相比公司上半年2.86%和36.28%的营收和归母净利润增速,公司三季度的营收和归母净利润增长进一步提速。公司同时公告2020 年度业绩预告,预计2020 年全年实现归母净利润区间为10.65 亿元至13.93 亿元,同比增长30%至70%。对2020 年全年业绩高增长的预计,体现了公司对全年业务发展的信心。

      公司毛利率同比有所下降,期间费用率同比有所提高:公司2020 年前三季度毛利率为46.20%,同比下降2.04 个百分点;期间费用率为47.15%,同比提高1.72 个百分点,其中研发费用率同比提高4.17 个百分点。在经营性现金流方面,公司单三季度经营性现金流净额为6.50 亿元,同比增长115.15%,超出同期归母净利润3.54 亿元,公司三季度经营性现金流表现良好。

      公司人工智能业务持续落地:公司是我国人工智能领域龙头企业,拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。今年以来,公司在教育、医疗等赛道业务持续保持健康发展,智慧教育和智慧医疗等业务持续落地。公司“因材施教”解决方案在青岛市、蚌埠市、昆明市等地中标,未来在全国的持续推广将有力推动公司智慧教育业务的发展。公司智医助理上半年在安徽省已覆盖上线66 个区县13906 个基层医疗机构,同时在西藏、内蒙古、青海、北京、新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行试点及应用,人工智能辅助诊疗“安徽模式”实现全国推广。公司智慧医疗业务未来发展可期。

      盈利预测与投资建议:根据公司的2020 年三季报,我们调整业绩预测,预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.55 元(原预测值为0.53 元)、0.72 元(原预测值为0.70 元)、0.98 元(原预测值为0.97 元),对应10 月28 日收盘价的PE 分别约为69.1、52.5、38.7 倍。公司是我国人工智能领域龙头企业,拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前,人工智能作为我国新基建的重要内容,人工智能产业和公司相关业务正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”

      的人工智能战略,在开放平台以及消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧政法等重点行业的各条赛道上,已取得显著的应用成效。我们看好公司人工智能业务的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。

      风险提示:(1)竞争加剧风险:公司以人工智能技术及应用作为核心业务,作为产业热点,包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局,市场竞争加剧可能影响公司业绩。(2)技术进展不及预期:作为革命性的前沿新兴技术,人工智能的技术水平仍远未成熟,如技术进步不及预期,公司高额的研发投入则可能形成损失。(3)商业化进程缓慢:人工智能技术要产生商业价值,仍需依靠合适的应用场景以落地,如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢,也将对公司经营造成压力。