汽车行业:乘用车行业“金九银十”延续 关注头部供应商机会

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李泽晗 日期:2020-10-29

  月度回顾

      乘联会发布2020 年9 月乘用车产销数据:当月零售销量191.0 万辆,同比+7.3%、环比+12.1%; 批发销量206.1 万辆,同比+8.5%、环比+18.7%;产量201.2 万辆,同比+10.1%、环比+22.9%。

      (一)“金九”终端消费表现强劲

      从零售数据上看,9 月乘用车零售191.0 万辆,同比+7.3%,7-9 月连续三个月实现了8%附近的增速回升,为两年最高增速。今年1-9 月全国共累计零售1292.5 万辆,同比-12.5%。累计同比增速相比8 月份回升2.7 个百分点,行业快速回暖符合我们预期。

      我们认为,近几月的强势增长主要有三个原因:(1)出口超预期及宏观经济相对乐观的预期使消费信心恢复;(2)2019 年部分地区国六排放切换导致去年7 月以后数据基数较低;(3)消费升级需求+豪华车价格下探使豪华车销量同比大增。

      (二)预计10 月乘用车继续保持旺销

      展望10 月,我们继续看好乘用车消费回升。9 月底北京车展发布的新车型部分于10 月上市,将对消费有进一步拉动。

      近期人民币升值将间接带动合资厂商产品降价促销势能,库存水平有望保持低位,10 月第一周的零售数据同比增长8%左右。我们预计10 月汽车消费将延续“金九银十”传统。

      投资建议

      我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),零部件建议关注均胜电子(600699.SH)、常熟汽饰(603035.SH)。

      风险提示

      宏观经济下行的风险;

      汽车销量不达预期的风险。