美亚柏科(300188):Q3确立增长拐点 看好新业务赛道的拓展

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2020-10-29

  事件:

      2020 年前三季度实现营收10.78 亿元,同比增长24.93%,归母净利润6946.65 万元,同比303.43%,扣非净利润4448.57 万元,同比192.88%。

      投资要点

      Q3 单季度高增长,提质增效取得较好成果:Q3 单季度实现营收4.67亿元,同比增长66.85%,环比增速大幅提升(Q1、Q2 同比-6.78%、13.35%);归母净利润6572.30 万元,同比增长285.13%,扣非净利润5325.37 万元,同比增长237.17%。三季度收入大幅增长主要系:1、推进网络空间安全产品装备化,加强装备与平台的联动性,形成了网络空间安全、大数据智能化、网络开源情报、智能装备制造四大业务方向。

      2、积极抓住大数据智能化业务发展的机会,在保持原有业务板块持续发展的同时,不断推进新业务的落地和执行。公司成立了新型智慧城市事业部、网络空间安全事业部,加快产业战略布局。3、复工复产后,积极与客户推进现有商机的落地,加快订单的实施进度和促进项目的完结验收。前三季度毛利率54.23%,同比降低0.92pct,同时Q3 较Q2 略有降低,预计系大数据集成项目占比提升影响。费用率来看,公司加强预算管理和资源优化,开展提质增效工作,销售费用率、管理费用率、研发费用同比减少5.73pct、1.7pct、4.93pct。预付款项较年初增加138.02%,表明公司根据商机及合同项目备货,预计随着年底项目逐渐开始进入验收环节,四季度及明年公司业绩将继续好转。

      增长拐点已到,看好新业务赛道的拓展:18-19 年机构改革完成,2020年疫情影响消除后,公司取证和大数据业务均迎来行业拐点。电子取证业务将事后“电子数据取证”延伸为“网络空间安全”事前、事中、事后全赛道。得益于后端大数据赋能前端取证的需求,带来了刑侦、监察委和税务等细分行业增量建设的机会;同时,新产品的持续推出和区域拓展也推动业务发展。大数据业务由“公安大数据智能化”延伸至“新型智慧城市大脑”,并于今年推出乾坤大数据平台,推进平台中台化,简化产品实施、提高毛率水平。

      盈利预测与投资评级:我们预计2020/2021/2022 年净利润分别为4.64/6.79/9.24 亿元,EPS 分别为0.57/0.84/1.15 元,对应42/28/21 倍PE。

      继续看好公司数据取证和大数据信息业务的快速拓展能力,目标价30.39 元,维持“买入”评级。

      风险提示:电子取证市场低于预期;大数据产品市场低于预期。