圣邦股份(300661)：业绩创新高 国产模拟IC龙头成长空间广阔

　　公告：公司发布2020 年第三季度报告，2020 年前三季度公司营业收入为8.63 亿元，同比增长61.56%，归母净利润为2.07 亿元，同比增长72.66%。

    　　2020 年Q3 公司营业收入为3.97 亿元，同比增长66.70%，归母净利润为1.02 亿元，同比增长71.92%。

    　　投资要点

    　　模拟IC 业务拓展顺利，业绩创历史新高：公司2020 年前三季度归母净利润同比增长72.66%，2020 年Q3 归母净利润同比增长71.92%，接近此前业绩预告上限，业绩创历史新高。主要得益于公司积极拓展业务，产品销量增加，带动业绩实现高速增长。2020 年Q3 公司毛利率为49.52%，同比提升2.15 个百分点，期间费率为22.77%，同比下降0.95个百分点，净利率为25.53%，同比增加0.63 个百分点，公司经营管理效率和盈利能力稳步提升。公司持续投入高精度运放、低功耗时序控制芯片、微功耗负载开关等新品研发，优化产品结构，2020 年Q3 公司研发费用5360.45 万元，同比增长51.10%。

    　　模拟IC 品类优势明显，应用和客户拓展顺利推进：公司在高性能、高品质模拟IC 领域产品线丰富，目前可提供16 大类1400 余种模拟IC 产品，可满足不同客户的多元化需求，相关产品广泛应用于消费电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，产品品类优势突出。

    　　在传统应用基础上，公司高效推进模拟IC 的研发成果转化，紧跟市场需求推进产品升级和新品量产，目前已完成百余款信号链及电源管理新品的研发，在销产品数量每年增加20%-30%，应用领域向5G 通讯、物联网、可穿戴设备等新兴场景不断拓展，市场份额持续提升。公司模拟IC 产品在高效率、低功耗、高精度、小尺寸、高可靠性等方面的技术优势明显，相关产品在华为、美的、格力、海康威视等终端厂商的导入品类快速增长，有望充分受益于各类应用对模拟IC 需求的持续提升。

    　　受益应用需求广泛和国产替代进程推进，公司成长空间广阔：模拟IC产品的通用性强、生命周期长、细分应用分散，下游需求十分广泛，公司多样化的产品策略可以有效应对模拟IC 市场的周期性波动。同时，公司在电源管理和信号链芯片的本土供应链中优势地位明显，部分产品综合性能指标达到国际同类产品的先进水平，有望率先受益于模拟IC的国产替代进程，未来的成长空间十分广阔。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为11.52、16.23、22.14 亿元，同比增长45.4%、40.9%、36.4%；归母净利润为2.92、 4.08、5.77 亿元，同比增长65.8%、39.8%、41.3%，实现EPS为1.87、2.61、3.69 元，对应PE 为137、98、70 倍。圣邦股份未来业绩的增长动能充足，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。