东宏股份(603856):业绩开始加速增长 爆发期已来

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2020-10-29

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      公司10月 27 日公布了2020 年三季度报告,前三季度实现营业收入16.06 亿元,同比增长23.60%;实现归属母公司净利润2.10 亿元,同比增长45.77%。

      点评:

      营收高增,业绩表现亮眼。公司前三季度实现营业收入16.06 亿元,同比增长23.60%;实现归属母公司净利润2.10 亿元,同比增长45.77%。

      单三季度,公司实现营收5.65 亿元,同比增长26.25%,实现归母净利润7411.79 万元,同比增长55.35%。

      公司爆发初期,无需太过关注现金流。公司2020 年前三季度经营性现金流分别为-0.20/-0.53/-1.23 亿元。考虑到公司承接项目多为市政工程,政府结算周期在一定程度上影响公司现金流表现,且公司目前在高速扩张期现金流表现正常,年底回款增多,现金流有望改善转正。

      成本端红利犹存,毛利率仍在高位。截至2020 年9 月,收到疫情影响,公司原材料采购价格与去年相比降低,聚乙烯/钢丝/钢管平均采购价为7049.83/5617.07/3596.18 元/ 吨, 与上年同期相比下降13.13%/5.18%/19.98%;公司充分考虑材料价格与库存情况,对原材料采购进行规划控制成本,公司销售毛利率与去年同期相比增长2.78pct至28.68%,进一步提升盈利水平。

      预付账款提升迅速,后续增长有望持续。截至报告期末,由于公司预付性采购增加,预付账款1.12 亿元,同比增长231.61%;同时由于业务保证金增加使其他应收款达1.47 亿元,同比高增714.61%;说明公司积极生产以及参与招投标项目大幅增加,且2020 年为“十三五”收官之年,市政、水利建设仍有较大需求空间。公司业绩持续增长值得期待。

      公司“买入”评级。预计2020-2022 年归母净利润增速为43%/31%/35%,2020-2022 年EPS 分别为1.13 元/1.48 元/2.00 元。

      风险提示:基建投资不及预期,原材料价格波动。