奥特维(688516)事件点评：在手订单充足 组件设备商业绩略超预期

　　事件：

    　　公司发布三季报：2020 年1-9 月实现营业收入6.5 亿元，同比增长65%；实现归母净利润6942 万元，同比增长666%。其中2020Q3 实现营业收入2.1 亿元，同比增长370%；实现归母净利润3118 万元，较去年同期大幅转正（去年同期-1535 万元）。

    　　投资要点：

    　　业绩略超市场预期，主要在于销量及订单量大幅增长。18X 及21X大尺寸硅片来临，公司主流产品设备单价较低、叠加效率提升，组件厂更换设备动力强劲。加之Q4 为竞价项目并网旺季，公司销量大幅增长、在手订单量充足，截至2020Q3 公司存货12 亿元、预收款7亿。营收大幅增长下，刚性成本相对摊薄，业绩增长略超预期。

    　　公司费用把控力强，规模效应开始体现。2020 年1-9 月公司四费率合计21.5%，较去年同期下降4.9pcts。主要改善在于研发费用-2.1pcts、管理费用-2pcts、销售费用-0.8pcts，订单、营收大幅增长下，人均产出增加、相对刚性费用下降较快，规模效应开始显现。

    　　细分赛道串焊机龙头，未来前景广阔。公司在光伏领域深耕多年，客户以大组件厂商隆基、晶科、晶澳为主。公司核心竞争力在于：1）持续高研发投入确保技术领先（2020Q3 研发费用率8.6%）；2）与组件厂商交流密切，更加注重设备兼容性以及个性化需求。未来公司持续关注锂电、进口替代相关领域机会，看好公司未来广阔前景。

    　　给予“买入评级”：预计公司2020-2022 年将分别实现归母净利润1.16、2.1、2.8 亿元，对应EPS 分别为1.6、2.9、3.8 元看好公司在串焊机细分领域龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：未来其他收益下滑；应收账款坏账风险；新能源政策波动；大盘系统性风险