扬杰科技(300373):产品线拓展布局先进功率器件 公司业绩高增长

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:贺茂飞 日期:2020-10-29

事件:

    公司发布2020 年三季度业绩报告,三季度实现营业收入7.07 亿元,同比增长36.10%;实现归属于母公司股东的净利润1.18 亿元,同比增长91.32%。

    报告要点:

    三季度业绩符合预期

    公司三季度业绩符合预期,2020 年前三季度实现销售总收入18.44 亿元,同比增长30.76%;实现归属于母公司股东的净利润2.62 亿元,同比增长76.88%。公司业绩大幅增长主要原因有:1)公司前期研发投入迎来收获期,产品结构不断优化,公司市占率与毛利率不断提高;2)产业链恢复,下游需求复苏,受益功率半导体行业高景气态势。

    定增审批通过产能有望增加,公司发展前景可期公司作为国内功率半导体龙头企业,产品线覆盖全面。近年来公司不断拓宽产品线完善产能布局,实施从技术到品牌的纵向一体化战略。公司三季度陆续发布P-100V SGT MOSFET、IGBT 高频系列模块以及IGBT 变频器系列模块等新品,部分系列产品性能达到国内先进水平。公司三季度定向增发审批通过,将募集资金用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,建成后,预计形成年产240 亿只智能用终端超薄微功率半导体器件的生产能力,将有利于拓展公司业务,扩大生产能力,增强公司品牌效益,不断提高公司的可持续发展竞争力。

    功率半导体市场需求强劲,国产替代正当时

    功率半导体国产替代进程已逐渐成熟,进口替代空间巨大。在中美摩擦加剧,国产替代进程加快的大背景,扬杰科技作为国内功率半导体龙头企业,依托国内广阔市场空间,有望凭借自身高壁垒、研发实力强等特点,发挥产品多样化优势,未来发展空间广阔。

    投资建议与盈利预测

    预计2020-2022 年营收25.99/32.31/39.07 亿元, 归母净利润3.83/4.78/5.74 亿元,当前市值对应2020-2022 年PE 分别为48/38/32 倍,考虑公司作为国内行业龙头将优先受益于国产替代,维持“增持”评级。

    风险提示

    1)业务受疫情影响不及预期;2)公司市场拓展不及预期;3)新技术研发不及预期。