捷昌驱动(603583):办公驱动保持高速增长 定增落地扩大产能

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘荣/吴丹/时文博/陈铭 日期:2020-10-29

捷昌驱动发布2020年三季报,收入13.53亿同比增长33.6%,归母净利3.48亿,同比增长55%。公司保持高速增长,看好优质公司长期发展,强烈推荐 !

    1、需求持续旺盛 收到关税豁免冲减成本

    前三季度收入13.53亿同比增长33.6%,Q3单季收入5.06亿同比增长40%。从收入端来看,主要仍是办公类驱动增长明显,今年从结构上C端零售已超过B端工程类项目,医疗领域整体增长也较不错,受疫情影响家居和工业目前绝对贡献额仍较小。2020Q3综合毛利率45.48%,同比增加6.85个百分点,Q3单季毛利率分别为43.31%。毛利率大幅提升主要系收到豁免关税退款,冲减主营业务成本,Q3单季大概冲减了3000万左右。

    2、三费能力卓越 期间费用率继续下降

    三费管理能力卓越,20Q3期间费用率继续下降。1)管理费用7171万同比增长3%;2)销售费用8285万同比增长29.3%;3)研发费用6237万同比增长 28.2%,研发超过300人;4)财务费用收入770万同比增长19%,财务费用增长主要系人民币升值造成汇兑损失。20Q3在手货币资金26亿增长1.56倍主要是定增资金到账,交易性金融资产1.5亿主要为理财产品。

    20Q3归母净利归母净利3.48亿,同比增长55%。经营活动现金流为4亿同比大幅增长1.55倍。应收账款1.55亿同比增长13%明显低于收入增长幅度。公司在手订单充沛,合同负债(预收账款)为3462万元同比增长68%。存货3亿同比增长36%,由于生产效率的提高,公司存货管理有所提升。

    3、定增资金到位加大产能 看好新领域增长 维持强烈推荐

    捷昌是线性驱动的龙头企业,细分领域有较好成长性。公司不仅在办公类驱动成功由B端工程项目开拓进C端零售业务,在家居、工业、医疗方面都有较好突破,持续超预期。10月公司成功向35名特定投资者定增募集14.9亿扩大产能、升级生产线和继续推进全球化布局,目前资金已经到位。随着马来西亚工厂产能逐渐爬坡,21年中美贸易摩擦的关税影响将大幅弱化,看好公司长期发展趋势,预计21年净利6.1亿增长35%对应30倍,保持强烈推荐!

    4、风险提示:马来西亚工厂投产不达预期;中美摩擦加剧。