光线传媒(300251):疫情影响逐步修复 后续储备助力业绩复苏

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:危鹏华 日期:2020-10-29

  【投资要点】

      2020 年10 月27 日,公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收4.8亿元,同比下降80.5%;归母净利润为6372 万元,同比下降94.3%;扣非净利润为1615.4 万元,同比下降98.5%。

      公司第三季度实现营收2.2 亿元,同比下降82.8%,环比上升573.9%;单季度归母净利润为4314.8 万元,同比下降95.7%,环比上升584.3%,单季度扣非净利润为2934.2 万元,同比下降97.1%。

      三季度影院复工,多部影片上映,业绩较二季度大幅回暖。7 月20日,全国电影院陆续复工复产,影片陆续恢复上映,电影行业整体复苏态势良好。三季度公司共上映影片4 部,其中主控影片2 部,分别为动画电影《妙先生》(7 月31 日上映,票房1313.8 万)和剧情片《荞麦疯长》(8 月25 日上映,票房5219.0 万);参投战争电影《八佰》

      (8 月21 日上映,票房31.05 亿)。公司第三季度实现营收2.2 亿元,环比上升573.9%,归母净利润为4314.8 万元,环比上升584.3%,较二季度整体大幅度回暖。

      《姜子牙》国庆档上映,有望助力四季度业绩复苏。公司主推动画电影《姜子牙》于10 月1 日登陆国庆档,截止10 月26 日共获得票房15.68 亿,排名国产动画电影总榜第二,按照公司公告收入比例(14.56亿票房贡献营业收入3.6 至4.0 亿元),该片预计贡献营收3.9 至4.3亿元,有望助力公司改善四季度业绩。同时公司参投电影《金刚川》

      于10 月23 日上映,4 天共获票房4.25 亿;主控电影《如果声音不记得》定档12 月4 日,《你的婚礼》(许光汉主演爱情片)和《坚如磐石》(张艺谋导演犯罪片)均预计2021 年上映;参投电影《人潮汹涌》

      定档2021 大年初一,多部主推影片陆续定档上映,有助于公司业绩稳定恢复。

      动画电影赛道优势保持,未来电影储备丰富。公司致力于动画电影全产业链的布局,并深度覆盖原创设计、动画制作衍生品开发等多个动画制作环节,并于5 月上线APP 一本漫画,未来有望为公司持续输出优质IP 资源。目前公司动画电影储备丰富,包括《深海》、《大鱼海棠2》、《哪吒2》、《西游记之大圣闹天宫》等多部优质电影均在制作中,未来有望持续巩固公司动画电影赛道优势,助力业绩成长。

      【投资建议】

      由于受到疫情影响,公司上映影片数量和表现不及预期,因此下调2020年营业收入及归母净利润预测分别至11.75 亿元和3.68 亿元,并引入2022年盈利预测。预计公司2020/2021/2022 年营业收入为11.75/28.76/33.57亿元,归母净利润为3.68/11.30/13.30 亿元,EPS 分别为0.13/0.39/0.45元,对应PE 分别为99/32/27 倍,给予公司“增持”评级。

      【风险提示】

      疫情影响反复;

      影片无法正常上映;

      新片上映表现不及预期

      电影行业监管趋严。