农林牧渔行业周报第42期:玉米价格走势依然强劲 继续推荐种植产业链

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:周莎/施腾 日期:2020-10-28

  本周观点

      生猪养殖:本周(10 月19 日-10 月23 日)全国猪价继续下滑。根据猪易通数据,本周全国生猪均价29.61 元/公斤,周环比下跌1.27%。

      种植产业链:国庆节后,东北玉米主产区新季玉米陆续收获上市,但并没有对玉米价格走势形成较大压力,玉米价格持续走高。我们认为,玉米走势强劲的主要原因在于:1)临储库存已经见底。2016 年,玉米临储收购制度取消之后,玉米价格走弱拖累播种面积连年下滑,经过数年的库存去化,作为玉米价格缓冲剂的临储库存已经见底。2)生猪产能快速恢复带动饲料需求向好。相比于去年生猪存栏处于低位,今年生猪产能恢复速度非常快,根据中国饲料工业协会数据,9 月全国饲料产量同比增长188.1%,其中猪料同比增长53.7%,母猪料同比增长91%,未来2-3 年内,生猪产能的快速恢复将带动饲料进而玉米需求持续向好。3)农民惜售情绪较强。受台风等极端气候的影响,新季玉米因灾减产,倒伏导致收割难度加大,收割成本有所上升,农民惜售情绪较强,而贸易商、用粮企业屯粮积极性较高,支撑玉米价格持续上涨。总体来看,临储库存见底 & 生猪产能快速恢复,玉米价格上行趋势已经确立,自然灾害、农民惜售情绪加强了这一逻辑。在玉米供需缺口持续扩大的背景下,市场只有通过涨价来倒逼上游种植结构调整,增加玉米种植面积。同时,玉米价格上行也将加速水稻、小麦等库存加速去化,价格有望跟涨。玉米、小麦、水稻等主要农作物价格的上涨将带动种植产业链景气度回暖。标的选择方面,依次推荐苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、北大荒、隆平高科、大北农等。

      养殖后周期:生猪存栏逐步恢复,带动养殖后周期板块盈利逐季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密切相关。从生猪存栏上看,在养殖高盈利刺激下,生猪存栏稳步回升,根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏于2019 年10 月首次环比转正,截至2020 年6 月末,全国能繁母猪存栏3629 万头,同比首次由负转正,8 月同比增长37%;生猪存栏接近去年同期水平,达到3.4 亿头,比去年底增加2929 万头,存栏量相当于2017 年年末的77%。从头均动保支出上看,大型养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪存活率。在非洲猪瘟疫情背景下,养殖门槛抬高,大型养殖集团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军,带动行业集中度加速提升,动保行业市场规模有望持续扩大。我们认为,生猪存栏稳步恢复 & 规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。标的选择方面,重点推荐梅花生物、中牧股份、瑞普生物以及金河生物等。

      风险提示

      生猪产能恢复进程不及预期,产品销售不及预期,转基因商业化进程不及预期。