长春高新(000661)2020年三季报点评:生长激素符合预期 鼻喷流感疫苗快速放量

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:吴天昊 日期:2020-10-28

  Q3 业绩符合预期。公司发布2020 年三季报,公司前三季度营业收入63.99 亿元,同比增长17.55%,归母净利润22.6 亿元,同比增长82.19%,EPS 为5.58 元,毛利率86.39%。其中Q3 单季度实现营业收入24.82 亿元,同比增长20.96%,归母净利润9.5 亿,同比增长84.91%。

      金赛药业:生长激素符合预期。2020 年前三季度金赛药业实现营业收入42.49 亿元,同比增长16.35%,净利润19.89 亿元,同比增长32.98%。Q3 单季度营收17.14亿元,同比增长13.35%,净利润8.6 亿元,同比增长27.89%。Q3 增速略有下滑主要因今年暑期较短,以及疫情导致的一线城市就诊量降低。预计年底新冠疫苗上市后,医院流量增加,跨区域就诊率增高,新患以及疫情期间积累的患者将加速入组,以保持生长激素的持续增长。

      生长激素上行空间仍巨大。生长激素2019 年国内有50 亿市场,在医生的不断教育和家长知识普及背景下,渗透率有望逐年提升,若未来能开辟抗衰老等成人市场,生长激素将有更高的天花板。

      百克生物:鼻喷流感疫苗成为业绩增长点。2020年前三季度百克生物营业收入10.75亿元,同比增长51.11%,净利润3.34 亿元,同比增长81.88%。其中Q3 单季度营收4.83 亿元,同比增长58.69%,净利润1.63 亿元,同比增长85.55%。公司新品鼻喷流感疫苗今年2 月获批,为国内首个鼻喷流感减毒活疫苗, Q3 批签发量为156.69 万支,成为公司的业绩增长点。公司计划科创板单独上市,上市后将具备更强融资能力,加快疫苗生产车间建设,加速推动在研疫苗研发。

      投资建议:2020-2022 年预计营业收入分别为103.21 亿,130.65 亿和164.43亿元。归母净利润分别为29.48 亿,39.12 亿和51.08 亿元。对应EPS 分别为7.28元,9.66 元和12.62 元。维持增持评级。

      风险提示:生长激素增长不及预期,鼻喷流感疫苗销售推广不及预期