基础化工行业投资周报:纺织服装行业景气度回升 关注氨纶板块投资机会

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:吴轩/张玉龙 日期:2020-10-28

  本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块下跌3.04%,沪深300 指数下跌1.53%,化工板块涨幅前五的子行业分别为其他塑料制品(0.87%)、磷化工及磷酸盐(0.79%)、氟化工及制冷剂(-0.24%)、聚氨酯(-0.75%)、氯碱(-0.87%);涨幅排后五名的子行业分别为氨纶(-8.70%)、涂料油漆油墨制造(-8.32%)、其他纤维(-7.65%)、其他橡胶制品(-7.24%)、玻纤(-6.82%)。

      本周价格走势:我们跟踪的122 种化工产品中,上周上涨品种52 种,上涨数比例由前一周的61.48%下降至42.62%,下跌品种为24 种,下跌数比例由前一周的15.57%上升至19.67%

      其中涨幅前十的产品:DMF(华东国产,29.88%),纯MDI(中纤网,27.78%),纯MDI(华东地区,27.78%),草甘膦(新安化工,14.42%),炭黑(江西黑猫N330,13.21%),丁苯橡胶(华东1502,12.5%),顺丁橡胶(华东地区,10.42%),苯乙烯(华东地区,8.72%),天然橡胶(上海,8.43%),二氯甲烷(华东地区,7.58%)。

      跌幅前十的产品:天然气(CFR 东南亚,-6.02%),丙酮(华东地区,-5.19%),乙烯国际(阿拉伯湾,-3.72%),苯酚(中石化93#,-3.48%),石脑油国际(上海石化,-2.84%),汽油(北京5000S,-2.47%),液化气(华东地区,-2.08%),聚乙烯(北京中石油0#,-1.92%),软泡聚醚(中纤网,-1.87%),柴油(华东地区,-1.46%)。

      化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块353 只股票中,累计76只上涨,6 只持平,271 只下跌。

      其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:润禾材料(46.59%)、美瑞新材(25.60%)、华信新材(18.53%)、永利股份(17.08%)、长鸿高科(16.84%)、三聚环保(14.12%)、美思德(11.89%)、壶化股份(10.36%)、三角轮胎(8.97%)、元力股份(8.84%)。

      其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:亚士创能(-24.37%)、川环科技(-19.87%)、科思股份(-19.61%)、三维股份(-14.96%)、泰和科技(-14.27%)、科隆股份(-14.00%)、天铁股份(-13.78%)、天奈科技(-13.52%)、龙蟒佰利(-12.76%)、晶瑞股份(-12.72%)。

      投资  云天化:云天化是矿肥一体化的磷肥龙头,生产规模和产业链优势明显,盈利能力高于行业平均水平。作为入选“双百行动”的大型上市国企,公司通过股权激励、引进职业经理人、吸引外部投资者、实施债转股等方式,提升经营效率和推进减债控费,未来公司盈利能力有望逐步向好。

      道氏技术:公司定位于不断成长的新材料企业,上市后,通过近三年时间的投资与并购,不断拓展新能源材料业务,目前已完成了钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。未来随着新能源行业发展以及新建产能释放,公司也会进入一个高速的成长期。

      风险提示

      宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;海外疫情控制不及预期;贸易摩擦加剧等。

    建议:

      纺织服装行业景气度回升,关注氨纶板块投资机会。氨纶的下游主要为纺织服装行业,冬季由于对面料等需求较大,往往也是氨纶产品的需求旺季。去年冬季服装受到暖冬叠加今年1-2 月份疫情的因素影响造成了纺织服装业的需求低基数,去年冬季氨纶的需求整体受到抑制。但目前国内疫情已经褪去,疫情对国内冬装需求的影响大概率不会再次发生。

      据了解,今年国庆期间全国部分地区已出现明显降温,同时明年春节时间较晚(2 月中旬),根据生意社数据,自10 月进入纺织服装传统旺季以来,纺织服装产业链下游订单与开工率显著复苏,江浙及广东等地部分服装企业订单数量快速增长,国庆假期期间生产设备始终保持满负荷运转,排单期延长至11 月中旬甚至明年1 月,部分厂商已售空近两年的库存,我们认为纺织服装行业景气度的回升有利于氨纶市场的需求。

      另一方面,受海外疫情影响,印度及东南亚等国家的部分订单转移至中国,根据海关总署最新数据,今年9 月纺织品服装出口283.7 亿美元,同比增长18.2%,其中纺织品出口131.5 亿美元,同比增长35.8%;服装出口152.2 亿美元,同比增长6.2%,纺织服装市场出口端的良好表现同样会拉动氨纶产品的需求。开工率及库存方面:根据卓创资讯数据,而本周氨纶厂家的平均开工率已经提升至90%附近,而氨纶库存水平目前已经下降至20 天左右,库存水平已经处于历史低位。氨纶价格及价差层面:根据卓创资讯数据,截至10 月23 日,氨纶、PTMEG 和纯MDI 的市场均价分别为31180 元/吨、14800 元/吨和34500 元/吨,较9月底分别上涨2110 元/吨、700 元/吨和13750 元/吨;按照每生产一吨氨纶,需要消耗0.8 吨PTMEG 和0.2 吨纯MDI 计算,当前氨纶的原材料价差为12440 元/吨,较9 月底价差缩窄1200 元/吨,较去年同期缩窄1399 元/吨,当前氨纶价差仍处于历史低位。我们认为,随着冬季到来,国内纺织服装需求提升叠加海外疫情带来的出口订单转移至中国,氨纶的需求有望迎来景气周期;而成本端,纯MDI 以及PTMEG 的价格提升压缩氨纶价差或将助推氨纶产品迎来涨价潮。建议持续关注氨纶板块龙头企业,华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254)。

      重点推荐标的:

      玲珑轮胎:打开国产轮胎进军国际车企配套的市场,全球化布局步伐国内领先,在行业低迷期逆势扩张,有望充分受益于行业回暖的量价起升。

      光威复材:公司是国内碳纤维行业龙头企业,其产品在国防军工及民用领域均具有广泛的应用前景。公司今年以来与A 客户签订的9.98 亿大项目以及募投项目的有序建设,有望为公司在短期、中长期以及长期的盈利能力带来了充足的想象空间。

      皖维高新:PVA 景气上行,行业龙头弹性大;行业格局改善程度超出市场认知程度;PVA 出口旺盛有望持续;布局下游偏光片,打通产业链一体化的同时有望拉动对主业PVA 的拉动。

      泰和新材:芳纶全球供应紧张有望持续,未来一两年仍有新产能投放,公司作为国内龙头有望充分受益于量价齐升。

      广信材料:国内PCB 油墨领军企业,公司传统PCB 油墨募投项目有望年底投产,子公司江苏宏泰专用涂料业务良性发展,新能源业务为公司持续增添活力,公司业绩增长拐点有望逐步显现。