交运行业2021年年度策略:渡过寒冬 再迎接小阳春

类别:行业 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠 日期:2020-10-28

经济从爬坡到反转,双循环统筹发展核心。正如大家预计今年寒冬至极,全球疫情发展进入第二波高潮经济阴影至暗,同时疫苗即将破茧面市,正如面春季来临,全球经济复苏拐点将至;美国政治更换,中美博弈将获得新的平衡;欧美疫情冲击是国家承担了主要债务,家庭和公司保护相对较好,经济复苏将从家庭开支和公司投资开始,外贸将延续高景气;国内经济将延续环比爬坡和正常增长,“十四五”开局将以“双循环”

    为核心,以流通体系变革为抓手,2021 年将呈现周期反转和流通体系变革特点。具体来讲,航运延续高景气和航空反转,供应链快递物流变革纵深和跨境电商不断跨越发展。

    国内社零增速恢复较高增长,网购增速略有回落,快递行业需求旺盛但格局分化加剧。5G 时代来临,居家办公和在线消费大势延续,2021 年电商增速将回落到20%~30%区间,快递行业增速将同样回落。但是小件电商快递行业竞争继续恶化,大件快递相对稳定。5 年以内快递仍然属于重资产投入阶段。重点推介一体化能力完整的顺丰控股和大小均衡的德邦。同时关注受到流通体系改革,供应链升级驱动的供应链物流公司,继续重点关注传化智联、海晨股份、易见股份、保税科技、怡亚通和中储股份的发展。

    疫情催发,供应链使然,全球线上零售跨越式发展,中国货海外购大爆发,跨境物流继续超旺。我们判断,跨境电商将迎接全球“互联网+”

    的新浪潮。海外线上零售更加拥抱“中国品牌”,中国的“外循环”战略将加速这一发展趋势。跨境电商进取有四个典型途径:品牌电商、集成电商、电商平台和全球物流供应商等四个方面,分别将产生“大流量”

    的大公司。重点关注跨境通、乐歌股份、安克创新、星徽精密、通拓(华鼎)、焦点科技和海象新材等一大批中小微企业。同时全球集装箱运输将维持超高景气度,推介全球贸易运输物流龙头中远海控、中国外运和华贸物流。

    疫苗出现将伴随国际航空开闸,航空需求得以反转尤其是国际航空开闸,航空将迎来小阳春。国际航空开闸和客源结构恢复才会彻底扭转行业巨亏的局面,国内航空客流将延续逐级爬坡直至同比大幅增长。十四五航空整体供应回落到5~6%一线,航空业反转可期。我们将长期跟踪南方航空、中国国航、东方航空和海南航空,关注吉祥和春秋。

    铁路货运延续稳定,客运延续爬坡增长,关注客运价格改革。国内经济稳定向好,铁路货运稳定增长;高铁客运爬出低谷延续较高增长态势;同时铁路客运价格改革将带来较大的收入和利润的波动弹性。我们持续推介京沪高铁、广深铁路、大秦铁路和铁龙物流。

    全球经济将触底反弹,油运供需格局趋好。疫情反转将促进能源消费恢复增长和去库加快,油轮尤其是VLCC 供需格局有望好转,油运市场重回景气区间。重点推介中远海能和招商轮船。

    风险提示:疫情反复继续冲击经济,中美关系不确定性的波动对经济运行冲击依然较大