吉宏股份(002803):业绩符合预期 跨境电商业务高歌猛进

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/钟天皓 日期:2020-10-28

  事件:

      公司发布2020 年三季报,前三季度实现营收32.16 亿元,同比增长48.75%;实现归母净利润4.33 亿元,同比增加86.95%;实现扣非后归母净利润4.17 亿元,同比增长77.42%。Q3 实现营收13.00 亿元,同比增加69.33%;实现归母净利润1.75 亿元,同比增加109.32%,扣非后实现净利润1.66 亿元,同比增长79.47%。

      点评:

      跨境电商高歌猛进,持续助力业绩增长。①收入端看,受海外疫情催化跨境电商高速发展,公司互联网To C 端业务前三季度营收同比增长114.15%至18.80 亿,其中Q3 单季度营收同比增长144.50%至7.86 亿。

      ②从盈利能力看,受益于公司调整跨境电商产品、渠道和区域战略布局,前三季度公司毛利率提升显著,增长11.71pct 至55.89%。③从费用率看,公司今年因互联网To C 业务营收增长,销售物流运费、广告费支出占比较高,同时物流成本受疫情影响而相应增加。前三季度期间费用率同比增加8.92pct 至40.13%,其中销售费用率同比增长10.54pct 至35.73%。④从盈利能力看,跨境电商业务前三季度实现净利润2.82 亿元,同比增长153.71%,其中Q3 实现净利润1.3 亿元,同比增长203.9%,有力贡献增量业绩。

      核心竞争力突出,跨境电商拓宽成长空间。短期来看,疫情加速海外传统消费模式的改变,消费者的消费需求转移至线上,带动公司整体订单规模及效益增长。作为国内跨境电商龙头企业,公司凭借对海外市场的敏感度及精细化管理能力,支持全年业绩高增。中长期看,海外电商红利处于高速释放期,亚洲新兴市场有望成为公司跨境出口B2C 行业的增长点,此外,公司布局SAAS 服务平台,拓宽成长空间。

      盈利预测与估值:预计2020-2022 年EPS 分别为1.64、2.18、2.83 元,对应PE 分别为22.85X、17.13X、13.21X。维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格大幅上涨,跨境电商政策风险。