三泰控股(002312):聚焦磷化工主业 速递易大幅提升投资收益

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠/王哲宇 日期:2020-10-28

  事件:公司发布2020 年三季度报告,前三季度公司实现营业收入37.69 亿元,同比增长562.08%;实现归母净利润6.28 亿元,同比增长775.98%。第三季度公司实现营业收入13.19 亿元,同比增长576.04%,实现归母净利润5.36 亿元,同比增长1871.72%。

      磷化工景气持续支撑业绩高增长。从一季度开始,公司磷化工业务下游需求旺盛,叠加公司扩产增效及加大销售力度,收入稳步提升。Q1-Q3 公司营业收入分别为12.09 亿元、12.42 亿元、13.19 亿元,扣非后归母净利润分别为0.07 亿元、0.81 亿元、0.98 亿元,逐季提升。此外,公司为进一步聚焦主业,拟转让维度金融外包服务(苏州)有限公司100%股权、成都三泰电子有限公司19%股权及部分商标,强化磷化工业务核心地位。

      速递易确认投资收益,带动利润大幅上涨。Q3 三季度,公司归母净利润为5.36 亿元,主要原因是对中邮智递减资确认的投资收益增加,公司投资净收益单季度达4.36 亿元。重组完成后,公司不再采用权益法分摊中邮智递产生的亏损,会计处理将调整为按照公允价值变动来计量。看好智能快递柜对快递派送末端变革,公司有望充分享受丰巢估值提升。

      投资建议:公司通过收购龙蟒大地,实现业务全面转型,且进一步聚焦主业。龙蟒大地业绩承诺2020 年-2021 年实现扣非后归母净利润为3.78 亿元、4.50 亿元,将大幅增厚公司利润。预计公司2020 年-2022 年对应EPS 分别为0.53/0.38/0.43 元,对应PE 分别为12x/17x/15x,维持“增持”评级。

      风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降,原材料价格波动