博创科技(300548)20年三季报点评:业绩逐季创新高 盈利能力开始释放

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙 日期:2020-10-28

  公司发布2020 年三季报:前三季度营业收入56915 万元,同比增长119%,归母净利润5787 万元,同比增长669%。

      Q3 单季度收入23123 万元,同比增长199%,归母净利润3109 万元,大幅增长,单季度业绩继续创历史新高。

      业务快速增长,规模效应开始显现

      公司无源器件业务继续保持稳定发展,后续随着AWG 芯片自研比例的提高有望提升毛利率。有源业务快速发展,10G PON 受益千兆网络带宽战略快速发展,是今年的重要业绩支撑点,数据中心光模块产品已形成规模销售。

      在此推动下,公司单季度收入和利润体量均创了近三年来新高。在规模效应的助推下,公司毛利率稳步提升至26.7%,后续有望回升至30%的水平,费用率有效控制,净利率大幅攀升13.45%,相较于Q2 提升了近2 个pct。

      公司作为典型的制造业,在前期研发和产能布局逐步完善后,出货规模的攀升将伴随着各项财务指标的提升,后续业绩大幅释放可期。

      硅光产品进展顺利,前景可期

      公司硅光业务稳步推进,25G 无线前传硅光模块从商业测试进入小批量生产阶段,预计Q4 至明年进入批量生产,数据通信400G DR4 硅光模块从送样测试进入商用测试阶段,后续有望达成小批量出货,硅光产品线预计将成为明年的重要增长点。

      看好公司在国内硅光模块赛道的领先优势,维持“买入”评级看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势,公司未来业绩爆发性强,维持此前预测,预计2020~2022 年收入为8.4/16.6/24.9亿元,归母净利润为0.95/2.2/3.5 亿元,考虑到收入的高增长和利润的释放空间,维持“买入”评级。

      风险提示

      硅光技术发展不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险