光威复材(300699)2020三季报点评:军品订单履行有力 营收净利持续增长

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/李博彦 日期:2020-10-28

  公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收16.03亿元,同比增长22.49%;实现归母净利润5.24 亿元,同比增长18.06%;扣非后归母净利润4.65 亿元,同比增长17.92%;基本每股收益1.01 元/股,同比增长17.44%;加权平均净资产收益率15.47%,同比增加0.59 个百分点。报告期内实际业绩接近业绩预告前三季度归母净利润5.11 亿元~5.33 亿元,同比增长15%~20%的中枢值,经营业绩符合预期。

      前三季度营收利润持续增长。分季度看,2020Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入4.88、5.17、5.98 亿元,分别同比变化12.31%、28.66%、26.61%,Q3 营收环比增长15.80%;Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润1.72、1.80、1.73 亿元,分别同比变化8.28%、18.79%、28.81%,Q3 归母净利润环比减少4.14%。

      重大合同顺利推进,政府补助陆续到位。据2020 年4 月5 日公司公告,公司全资子公司拓展纤维与客户A 等签订了两个《武器装备配套产品订货合同》,由拓展纤维展向客户A 提供合同约定的某型碳纤维、某型碳纤维织物,两个合同总金额为9.98 亿元(含增值税金额),截至2020 年9 月30 日,上述合同已履行83.13%,已履行合同金额约8.3 亿元,税后金额约为7.34 亿元(按照13%增值税税率计算),占公司前三季度营收的45.79%。

      公司及全资子公司威海拓展、光威精密机械、光威能源新材料,公司控股子公司内蒙古光威自年初至10 月26 日已累计收到各项政府补助资金共计人民币1.19 亿元,占公司2019 年度经审计的归母净利润的22.80%。

      2020 年前三季度公司毛利率52.14%,同比增加3.06 个百分点;期间费用为2.64亿元,同比增长20.89%,期间费用占营收比重16.48%,同比减少0.22 个百分点;研发费用1.88 亿元,同比增长36.70%,占营业收入的11.71%,同比增加1.22 个百分点,主要系新产品研发投入增加所致。

      我们调整对公司的盈利预测, 预计公司2020-2022 年可实现归母净利润6.33/8.42/10.73 亿元,EPS 为1.22/1.62/2.07 元/股,对应10 月26 日收盘价PE 为58/44/34 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:民品需求下滑或原材料供应受限;军品销售价格下调风险。