大族激光(002008):三季报符合预期 四季度景气不减

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼 日期:2020-10-28

  事件描述

      2020 年10 月25 日晚,大族激光公告《2020 年前三季度报告》。报告期内,公司实现归属上市公司股东的净利润10.20 亿元,同比增长69.99%,位于业绩预告中位数附近;其中,单三季度实现归属上市公司股东的净利润3.97 亿元,同比增长79.83%。报告期内,非经常性损益影响金额合计为2.22 亿元,其中计入当期损益的政府补助1.25 亿元、非流动资产处置收益1.22 亿元。

      事件评论

      公司三季度业务运行良好,单季度销售毛利率41.21%,延续了二季度以来的良好势头,反映IT 业务、PCB 业务的增长填补了高毛利口罩机业务的季度环比下降,同时也是自2018 年以来最高的单季度毛利率。费用方面,三季度研发费用率环比提升1.31 个百分点,财务费用率环比提升3.24 个百分点。我们认为,公司在激光光源、自动化集成等领域持续加大投入,综合技术优势不断扩大;三季度因美元汇率变动因素使得财务费用增长较多,公司资产负债率处于健康,偿债能力良好。

      展望全年,PCB 业务高景气延续性较好,下游厂商在5G 建设趋势下依然保持旺盛的扩产意愿,公司在手订单充足,使得业绩能见度高。大族数控、麦逊电子推出多款新设备,其中LDI 激光直接成像机对接5G 通讯设备用超高多层板制造需求,超快激光钻孔机可满足ABF 载板/SLP 类载板制造高要求,为PCB 业务长期成长打下坚实基础;高功率业务有望持续回暖,随着国内疫情防控取得胜利,经济形势和制造业景气度呈现快速修复。输出功率提升、核心部件自制、集成自动化,为高功率激光业务发展提供长期动力。

      我们认为,2021 年公司IT 类业务有望实现同比较好的增长,在于大客户创新升级项目因2020 年疫情等因素递延,成为来年增长的有利因素。此外,公司在Mini LED加工设备、半导体激光封测设备、光刻机等新产品线呈现快速发展,不断开辟新赛道,成长性加速回归。

      我们认为公司在当前消费电子板块中估值具备明显优势,中长期成长性优秀,有望迎接四季度估值切换机会。我们持续看好公司投资价值,预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.22 元、1.74 元、1.93 元。

      风险提示

      1. 国际贸易形势变化带来不确定性;

      2. 上游核心光学元器件价格波动。