吉宏股份(002803):跨境电商持续高增长 布局整合不断优化业务结构

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑恺/董瑞斌/李宏鹏 日期:2020-10-28

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    公司发布2020年三季报,前三季度实现收入32.16亿元,同比增长48.75%;归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,较上年同期增长86.95%;每股基本收益为1.144元,同比增长4.40%。

    1、三季度电商业务维持高增长趋势,盈利能力不断提升

    报告期内,公司收入和利润快速增长主要来自于跨境电商业务维持了上半年的高增长趋势:前三季度,公司互联网To C端跨境电商业务实现营业收入18.80亿元,同比增长114.15%,归母净利润2.82亿元,同比增长153.71%;其中,7-9月营业收入为7.86亿元,同比增长144.50%,归母净利润为 1.30亿元,同比增长203.90%。此外,受益于高毛利率的电商业务占比提升,公司整体盈利能力也不断提升,前三季度公司毛利率55.89%,同比提升11.71pct,净利率14.06%,同比提升2.62pct。公司电商业务自2017年开始,每年实现跨越式增长,今年受益于疫情期间宅经济,以及东南亚与中国国内运距较短时效性好的特点,跨境电商业务取得靓丽增长,成为公司的新主业和业绩成长源动力。

    2、设立合资公司布局Saas,出售子公司消减商誉风险,业务结构不断优化

    公司对跨境电商行业发展方向和市场变化趋势始终保持高度关注,9月22日,公司与杭州喆众、易营宝合资成立吉喵云,把握东南亚地区跨境电商市场需求打造SaaS服务平台,为国内中小企业提供东南亚跨境电商业务包括选品、采购、建站、投放、翻译、物流配送等一站式解决方案。合资公司的设立和新业务布局将进一步助力公司电商产业链新型业务的开拓、公司品牌价值的塑造和提升市场竞争力。此外,为消减商誉风险,公司以不低于2.4亿价格出售龙域之星,业务结构不断优化,不断聚焦布局优质资产为公司未来发展提供更大弹性空间。

    3、2020年全年发展趋势明朗,维持“强烈推荐-A”评级。

    每年四季度因双十一、圣诞节等节日为电商行业消费旺季,四季度公司跨境电商业务高增长态势有望继续维持,并推动公司全年业务高速增长。我们认为公司未来将贯彻“货找人”社交电商模式,深耕东南亚市场,总体发展趋势依然较为明朗。预计公司2020~2021年归母净利润分别为5.4亿元、7.2亿元,同比增长66%、34%,目前股价对应20年PE为26x,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:互联网广告业务增长低于预期,电商业务行业竞争加剧。