金融市场流动性与监管动态周报:微观流动性偏弱 内外资偏好分化

类别:策略 机构:招商证券股份有限公司 研究员:张夏/涂婧清 日期:2020-10-28

上周央行公开市场净投放,货币市场利率上行,长短端国债收益率均下行。股市方面,北上资金和融资资金转为流出,ETF净流入,重要股东减持规模降低,股市流动性有所恶化。从投资者偏好来看,内外资偏好分化,北上资金加仓医药生物、电子、食品饮料等;融资资金买入化工、汽车、采掘等;宽指和行业ETF基本为净申购,其中信息技术ETF大规模净申购。VIX继续上升,美元指数下降,人民币继续升值。

    历史上大型公司发行及上市前后A股表现如何?选取2014年以来A股IPO规模超百亿的12家公司统计发现,1)新股发行阶段,Wind全A指数涨跌参半,即使在2016年以前需要对认购资金进行冻结的情况下,巨头发行并不一定直接带来市场的压力,而申购完成后短期市场多表现为上涨。2)新股上市后,场内资金积极参与,可能造成一定的交易资金分流。在注册制下,上市前5个交易日不设涨跌幅限制,为资金提供了充分博弈的空间,所以科创板新股上市首日换手率一般会比较高,一定程度上加剧了上市首日的资金分流效应。蚂蚁集团将于10月29日进行网上和网下发行,发行规模将创历史新高,关注其上市后可能带来的短期分流效应。

    上周(10月19日-10月23日)公开市场合计净投放1400亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,上周央行公开市场开展3200亿元逆回购操作,同时有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期。

    货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短、长端国债收益率下降,同业存单发行量价齐升。截至10月23日,R007较前期上行4.7bp,DR007上行3.0bp。1年期国债到期收益率下行1.4bp,10年期国债到期收益率下降2.5bp,期限利差缩小1.1bp至0.51%。同业存单发行规模增加1351.1亿元,3个月和6个月同业存单发行利率上行。

    股市方面,A股市场流动性恶化,招商A股流动性指数为-0.71,较前期较大幅度回落。北上资金转为流出,规模为140.3亿元;融资余额降低,融资资金净卖出42.6亿元;ETF净流入137.3亿元。重要股东净减持规模降低,公布的计划减持规模提升。

    从投资者偏好来看,陆股通净买入规模较高的行业有非银金融、国防军工、传媒等,净卖出规模较高的是医药生物、电子、食品饮料等;融资资金买入较多的为化工、汽车、采掘等,净卖出较多的包括电子、农林牧渔、医药生物等。个股方面,陆股通净买入中国平安最多,净卖出立讯精密最高;融资客大幅加仓恒逸石化,融资净卖出较多的为兴业银行。宽指和行业ETF基本为净申购,其中信息技术ETF大规模净申购。净申购规模最高的为华夏国证半导体芯片ETF;净赎回最高为南方中证申万有色金属ETF。

    海外市场风险偏好继续回落,美元指数走低,十年期美债收益率上升;人民币继续升值。具体地,VIX较前期上升0.14至27.55。美国1年期国债收益较前期不变,10年期国债收益率上升9.0bp。美元指数下降1.0点。

    风险提示:中美关系出现新的恶化;信用环境紧缩超预期