吉比特(603444):三季度业绩增长稳定 精品内容储备丰富 看好长期潜力

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/谢笑妍/陈良栋 日期:2020-10-28

公司公布2020年三季报业绩:20年前三季度实现营收20.50亿,同比增长31.79%,归母净利润7.95亿,同比增长18.62%。20Q3单季度实现营收6.4亿,同比增长32.2%,实现归母净利润2.45亿,同比增长19.6%;

    1、20Q3营收同比增长32%,环比有所下滑。核心产品《问道手游》预计Q3流水环比有所回降,但在国庆大服带动下iOS畅销榜排名有所回升,目前位列iOS畅销榜第22名,业绩贡献持续稳定。同时Q3陆续《最强蜗牛》(港澳台版)《荣誉指挥官》(9月1日,iOS免费榜最高第6名,畅销榜最高第58名)、《不朽之旅》(9月10日,iOS免费榜最高第2名,畅销榜第24名)、《魔渊之刃》(9月17日, iOS免费榜最高第1名,iOS畅销榜排名最高34名),部分新游上线时间在9月营收贡献有限。此外,公司参与推广《最强蜗牛》也带来部分收入体现。

    归母净利增速不及营收增速,主要是成本端提升较多:1)公司参与青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》推广,买量计入营业成本;2)游戏授权金摊销有所增加;3)从20Q2起外部研发商游戏分成支出一次性确认不再进行摊销;3)财务费用同增136.8%,主要是是iOS端流水以美元核算,美元贬值导致汇兑损失;4)管理费用同增78.1%,主要是公司投资业务根据投资标的情况预提业绩奖金、办公楼折旧增加和业务部门涨薪。

    投资收益Q3单季超过1亿元,主要是青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》收益逐步体现(20Q2《最强蜗牛》仍处于前期推广,按权益法确认相应投资损失约4259万),但《最强蜗牛》收入存在部分递延,后续游戏进入稳定回收期将带来持续贡献。其他参投项目也带来一定收益贡献。

    2、公司后续精品游戏储备丰富,包括《摩尔庄园》《一念逍遥》《精灵魔塔》《冒险与深渊》等,涵盖养成、放置、二次元、模拟经营类等多品类。其中,3D社区养成类《摩尔庄园》全平台预约量已突破400万次,TapTap预约人数超95万,评分高达9.6分。同时水墨国风休闲放置类手游《一念逍遥》TapTap平台预约人数超11万;TapTap游戏评分高达8.0分。未来精品游戏储备丰富,看好持续为公司提供业绩增长动能。

    3、颁布《2020年股权激励计划》(草案),绑定核心技术与业务骨干,彰显业绩稳健增长信心。本激励计划首次授予涉及的激励对象共计49人,包括公司董事翟健总以及48名核心技术(业务)人员,行权价格为每股407.09 元,行权业绩考核条件为以2019年营业收入为基数,2020-2022年的营业收入增长率分别不低于20%、40%、60%,以2019年归母净利润为基数,2020-2022年的归母净利润增长率分别不低于15%、25%、35%。业绩考核指标充分考虑到公司主业的行业状况、历史业绩,以及短期经营目标、长期发展战略等。本次股权激励计划进一步健全长效激励约束机制,紧抓核心力量和团队,充分调动员工积极性和创造性,有助于提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,将股东、公司和核心团队三方利益结合,也彰显出管理层对公司未来业绩保持稳健增长的信心。

    盈利预测与投资建议。我们预测公司2020-2021年实现归母净利润10.83亿、12.65亿和14.56亿,对应30.3倍、26.0倍和22.6倍市盈率,维持“强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示:现有核心游戏产品流水下降明显;新游戏流水表现不及预期,新游戏研发进程或运营情况不佳等。