吉宏股份(002803):跨境电商业绩高增趋势确定 公司业务有望多面开花

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯/熊亚威 日期:2020-10-27

  吉宏股份发布2020 年第三季度报告,公司前三季营收32.16 亿,同比增长48.75%,归母净利4.33 亿,同比增长86.95%;其中第三季度单季营收13.00亿,同比增长69.33%,归母净利1.75 亿,同比增长109.32%。

      公司跨境电商业务前三季度实现营收18.80 亿,同比增长114.15%,归母净利2.82 亿,同比增长153.71%;其中其中第三季度单季营收7.86 亿,同比增长144.50%,归母净利1.30 亿,同比增长203.90%。

      点评:

      公司三季报业绩高增符合预期,跨境电商业务Q3 单季表现靓丽,Q4 电商旺季有望持续高增长,未来公司互联网业务及包装业务有望多面开花。

      跨境电商业务:Q3 单季实现盈利1.30 亿,同比及环比均实现正增长,且净利率达到16.55%,相较于中报披露数据提升1.4%。在跨境电商传统淡季及疫情催化Q2 高基数背景下,公司依然保持了较高景气度。一方面,东南亚地区移动互联网红利明显,电商渗透率有较大提升空间,跨境电商市场潜力巨大;另一方面,疫情催生宅经济并加速海外传统消费模式的改变,消费者的消费需求转移至线上,用户的线上消费习惯一旦形成便将成为长期趋势。我们认为,公司目前为东南亚地区单页跨境电商龙头,有望受益于产业红利,未来随着吉客印自有品牌打造,以及SAAS 平台运营推广,公司有望进一步巩固其在跨境电商领域的竞争实力。

      精准营销业务:公司9 月22 日公告出售龙域之星股权,消减商誉风险,未来公司精准营销业务以厦门正奇为核心。厦门正奇及下属公司主要负责开发完整的DSP(需求方平台)与SSP(供应方平台),在接收广告主的投放需求后通过数据整合、分析及管理,实现基于不同受众、不同应用场景的精准广告投放,业务链条完备,具备较强的技术研发能力与市场竞争力。我们认为公司未来数字营销业务有望服务更多广告主,从而带来收入及利润的提升。

      包装业务:公司多年运营的包装业务已在行业内形成竞争优势,服务客户均为食品、饮料、日化等快消品龙头,我们预计可为精准营销业务带来优质客户资源、供应链及流量支持。此外,公司2018 年前瞻性布局环保包装业务,有望受益于国内外限塑令的推进。公司前期募集资金投资环保包装项目。我们认为,未来公司包装业务有望提升产能,进一步加强该领域中的竞争优势。

      盈利预测与投资建议:考虑到公司跨境电商业务维持高景气,且后续进军国内电商、打造SAAS 系统、环保包装产能释放有望进一步打开公司的成长空间,我们维持前期公司的盈利预测。我们预测吉宏股份2020-2022 年实现营收分别为51.28 亿元、70.83 亿元、88.37 亿元,同比增长70.40%、38.13%、24.

      77%;实现归母净利润分别为6.26 亿元、8.41 亿元、10.98 亿元,同比增长92.00%、34.22%、30.56%;对应2020-2022 年EPS 分别为1.66 元、2.22 元、2.90 元。维持“买入”评级。

      风险提示:地缘局势紧张风险;广告变现不及预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。