鲁西化工(000830):疫情冲击结束 单季度业绩连续回升

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆 日期:2020-10-27

  公司Q3 实现业绩2.4 亿元,同比+128%,环比+18%,国内疫情冲击消退,公司单季度业绩持续改善。当前公司主要产品价格处于底部回升阶段,后续单季度业绩料仍有提升空间。拟向中化集团定增事项稳步推进,有望打开公司长期发展空间。维持公司目标价15 元,对应2021 年15 倍PE 估值,维持“买入”评级。

      公司Q3 业绩位于预告中部,持续回升。公司2020 年前三季度实现营业收入121亿元,同比-12%,实现归母净利润4.7 亿元,同比-47%;其中Q3 实现营业收入46.5 亿元,同比+22%,环比+14%,实现归母净利润2.4 亿元,同比+128%,环比+18%。公司单季度业绩持续回升,主要由于国内疫情冲击结束,主要产品价格价差逐步恢复。

      疫情冲击结束,公司单季度业绩持续回升。公司前三季度整体业绩受到疫情拖累,但Q3 单季度业绩环比回升,公司经营状况延续改善上升趋势。国内疫情冲击之后,公司主要产品价格仍然处于较低历史分位,但多数产品价格环比改善,预计后续公司单季度业绩仍有提升空间。Q3 公司主要产品聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、烧碱、丁醇、辛醇、二氯甲烷、尿素产品均价同比-9%、-24%、-21%、-26%、-9%、-5%、-21%、-10%,环比+7%、0%、0%、-4%、+10%、+10%、+4%、-1%。

      定增事项稳步推进,中化入主后有望打开公司成长空间。公司拟向中化投资定增事项稳步推进,近期公告已获得证监会一次反馈意见。中化集团作为国内领先的综合性化工企业,未来交易完成成为公司实控人后预计将有助于解决公司技术、人才等方面的发展瓶颈,为公司长期发展争取更多的煤炭等能耗、物耗指标;此外,此次定增后有望降低公司财务成本,提升公司盈利能力。

      风险因素:国际油价大幅波动的风险,全球疫情防控不及预期的风险,中美贸易争端加剧的风险。

      投资建议:由于疫情拖累上半年业绩,小幅下调公司2020 年业绩预测至7.7 亿元(此前预期10.1 亿元),维持公司2021-2022 年盈利预测14.7/18.2 亿元,对应EPS 预测分别为0.53/1.00/1.24 元,当前股价对应PE 估值分别为18/10/8倍。维持目标价15 元,对应2021 年PE 估值15 倍,维持“买入”评级。