菲利华(300395):Q3业绩增长显著 未来主业发展空间广阔

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李良/温肇东 日期:2020-10-27

  1.事件

      公司发布2020 年三季报,前三季度实现营收6.01 亿元,同比增长5.3%,归母净利润1.64 亿元,同比增长16.61%。

      2.我们的分析与判断

      (一)摆脱疫情影响,业绩显著回升

      公司一至三季度单季营收同比涨幅分别为-38.40%、20.07%和29.18%, 一至三季度单季归母净利润同比涨幅分别为-42.02%、5.04%和69.11%,营收和归母净利润增幅显著回升,逐步摆脱了疫情影响。

      前三季度公司销售毛利率为53.46%,同比增长4.76%,销售净利率为27.44%,同比增长2.67%,公司盈利能力显著提升。

      (二)未来将受益航空航天领域需求不断增长

      公司是国内高性能石英纤维增强复合材料主要供货商,前期公司为“神州”飞船等多型装备提供了石英纤维材料。公司航空航天领域产品逐步向产业链下游延伸,由最初的石英纤维材料逐渐向复合材料产品端拓展。在石英纤维材料基础上,通过立体编制,最终生产复合材料结构件,不断提高产品附加值。

      目前公司已有复材产品完成研发,进入定型阶段,另有多个型号复材项目正在研发过程中。随着航空航天产品向高空、高速方向发展,对具备高强度、高模量、良好耐烧蚀和透波性的纤维增强复合材料需求将不断增加,公司将从中受益。

      (三)向全品类石英材料拓展,未来发展空间广阔公司原有半导体石英主要以气熔石英和天然石英材料为主,产品主要用于半导体生产的低温工艺环节。公司在募投项目中将新建年产650 吨电熔石英生产线和120 吨合成石英生产线,用于半导体生产的高温工艺环节,可满足7 纳米以下制程半导体的制造需求。目前,公司电熔产品已经研发成功,送样得到客户认可。

      另一方面,公司积极向产业链下游延伸,目前公司正在积极开拓石英制品市场。行业内石英材料、制品市场空间为1:1,因此,预计公司未来半导体石英材料市场空间可扩大一倍。2019年上海石创通过中微公司的认证,为公司向石英制品市场进军奠定了基础。

      3.投资建议

      预计公司2020 至2022 年归母净利润为2.39 亿元、3.02 亿元、3.87 亿元,EPS 为0.71 元、0.89 元、1.14 元,当前股价对应PE 分别为53x、42x 和33x。

      鉴于公司是石英材料领域龙头企业,并将长期受益于航空航天、半导体领域发展,因此,维持“推荐”评级。

      风险提示:订单不及预期,产品交付进度延迟的风险。