盈峰环境(000967)：三季度扣非净利大增 智慧环卫业务逐步发力

　　事件

    　　盈峰环境发布2020 年三季报

    　　盈峰环境发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入94.55亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润8.98 亿元，同比减少6.89%。报告期内，公司实现每股收益0.28 元，加权平均ROE为5.62%，同比下降0.83 个百分点。

    　　另外，公司第三季度实现营业收入38.35 亿元，同比增长46.87%，实现归母净利润3.71 亿元，同比增长12.90%，扣非后归母净利润3.64 亿元，同比增长41.67%。

    　　简评

    　　三季度业绩靓丽，智慧环卫实现高增长

    　　今年三季度公司营业收入实现38.35 亿元，同比增长46.87%，其中智慧环卫在公司积极布局下表现较为亮眼，三季度收入达到27.52 亿元，同比增长83.79%。分业务来看，环卫服务业务受到中标项目不断投入运营以及一线管理加强和智慧环卫深化应用的影响，三季度实现收入4.9 亿元，同比增长55.39%，前三季度收入达到12.92 亿元，同比增长137.64%；环卫装备业务方面，三季度以来由于疫情影响逐步消退，公司单季度实现环卫装备收入22.63 亿元，同比增长91.35%，前三季度收入52.40 亿，同比增长12.79%，行业排名第一，稳占环卫装备行业龙头位置。

    　　环卫服务订单金额不断提升，未来有望实现较快业绩增长从公司环卫服务订单情况来看，第三季度公司中标16 个项目，年化金额1.61 亿，合同总额10.66 亿；前三季度中标32 个项目，年化金额10.12 亿，合同总额113.68 亿，前三季度中标项目数以及合同总额均为行业排名第一。从在手合同情况看，截止目前公司在手项目88 个，年化金额26.41 亿，合同总额364.88 亿。我们认为公司作为立足于环卫装备的行业龙头，在新项目获取的竞争过程中优势较为明显，未来公司将依靠其在智慧环卫领域的深入布局，持续拓展新的环卫服务项目，板块收入有望实现快速增长。

    　　环卫装备龙头地位稳固，新能源环卫车成长空间较大今年第三季度，公司新签环卫装备订单26.81 亿元，同比增长79.35%，前三季度新签订单63.45 亿元，同比增长15.80%，行业排名第一，稳居龙头地位。另外，公司新能源环卫车今年以来实现了较快增长，前三季度实现销量3198 台，同比增长28.02%，第三季度实现销量917 台，同比增长50.57%。目前，我国环卫车总销量中新能源占比仅有3.03%，仍处于较低水平，我们认为未来环卫车新能源化将是大势所趋，近期工信部《推动公共领域车辆电动化行动计划》也已基本定型，公司新能源环卫车未来成长空间较大。

    　　维持公司买入评级

    　　整体来看，公司未来一方面将依靠其在环卫装备领域的龙头地位，在环卫服务领域不断获取新项目，另一方面环卫装备收入也将继续朝着“新能源化、智能化、机械化”方向发展，新能源环卫车有望迎来快速增长。

    　　我们预计，公司2020-2022 年将分别实现营业收入145.34 亿元、174.82 亿元、200.80 亿元，实现归母净利润15.15亿元、18.83 亿元、21.94 亿元，对应EPS 分别为0.48 元、0.60 元、0.69 元，维持公司买入评级。

    　　风险分析：环卫市场化进程放缓；新能源环卫车成本较高导致市场需求较小。