光迅科技(002281)季报点评报告:费用率控制较好 期待长期业绩表现

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹 日期:2020-10-27

事件

    2020 年10 月23 日,公司披露了2020 年第三季度报告。报告期内,公司前三季度共实现营业收入42.52 亿元,较上年同期增长9.14%,归属于母公司股东的净利润为3.89 亿元,较上年同期增长46.39%;公司Q3 实现营收16.9 亿元,同比增长19.5%,归属于母公司股东的净利润为1.8 亿元,同比增长了47.5%。预计2020 年1-12 月归属上市公司股东的净利润4.65 亿至6.08 亿,同比变动30.00%至70.00%。

    投资要点:

    费用率控制较好,全年增长可期: 公司前三季度生产成本控制良好,2020年公司前三季度毛利率为23.29%,同比上升3.45pct,第三季度单季毛利率为22.56%,同比上升1.98pct,整体处于历史较高水平。

    公司前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.73%、2.13%、-0.44%,整体费用开支均处于历史较低水平,费用控制能力提升明显。

    数通+电信带动公司未来业绩持续增长:多场景应用驱动全球数据流量爆发,场需求放量带来收入提升。北美和国内数据中心市场需求回暖以及国内适度超前的5G建设节奏带动市场光模块需求量价齐升,拉动公司收入增长。同时公司产品结构向高端升级也带来公司未来利润的持续提升,电信领域5G网络速率的升级也将导致光器件产业主要需求由10Gb/s向25Gb/s或更高速率光模块切换,公司目前相继中标运营商集采项目,5G产品出货量创新高,25G前传产品中标多个运营商集采项目,100G、400G产品在海内外也已经获得较多订单。公司产品线的全面优势,一定程度上抵消了5G投资节奏变化的风险,并且定制化新产品和成熟产品工艺能力与良率提升的红利得到释放,期待公司未来长期业绩表现。

    盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营收分别为61.10、69.85、81.24亿,对应PE分别为43.5、37.7、29.2,EPS分别为0.70、0.81、1.04,维持“增持”评级。

    风险因素:行业竞争格局恶化,5G建设进度不达预期,中美贸易摩擦加剧。