蓝思科技(300433):业绩同比大幅增长 竞争力有望持续提升

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王臣复 日期:2020-10-27

事件概述

    公司发布2020 年第三季度报告,2020 年前三季度,公司实现营收260.83 亿元,同比增长26.64%,实现归属于上市公司股东的净利润34.32 亿元,同比增长209.63%;2020 年第三季度,公司单季实现营收105.15 亿元,同比增长13.85%,实现归属于上市公司股东的净利润15.20 亿元,同比增长20.20%。

    分析判断:

    报告期内订单充足,归母净利润同比大幅度增长根据公司的公告显示,2020 年前三季度,公司各主要生产园区均满负荷运作,新产品生产及交付顺利。依靠公司多方面优势,产业链资源加速向公司集中。报告期内,公司客户与产品结构健康,订单充足,市场需求继续旺盛。同时,公司在精益生产、成本管控、内部配套等方面继续提升,化工、刀具、抛光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持续提高,相比外购成本大幅节约,公司盈利能力不断提高,经营业绩大幅增长。2020 年前三季度,公司实现营收260.83 亿元,同比增长26.64%,实现归属于上市公司股东的净利润34.32 亿元,同比增长209.63%;2020 年第三季度,公司单季实现营收105.15 亿元,同比增长13.85%,实现归属于上市公司股东的净利润15.20亿元,同比增长20.20%。

    定增获批,业绩即将迈入新一轮增长期

    2020 年10 月9 日,公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意蓝思科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》(证监许可【2020】2413 号),公司定增申请获批。本次发行股票募集资金总额预计不超过1,500,000.00 万元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于长沙(二)园智能穿戴和触控功能面板建设项目(预计投资总额151,476.08 万元)、长沙(二)园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目(预计投资总额453,083.44 万元)、长沙(二)园3D 触控功能面板和生产配套设施建设项目(预计投资总额632,945.16 万元)、工业互联网产业应用项目(预计投资总额210,166.95 万元)和补充流动资金(200,000.00 万元)。本次募集资金投资项目是公司在市场需求旺盛、产能相对不足的背景下,对各主要产品产能的扩充和管理效率的提升,三个产能建设项目的主要产品均属于公司已量产的产品类别,其主要生产工艺和设备与现有同类产品产线不存在重大差异,是对现有生产工艺和产线的优化与提升,生产设备的自动化、智能化程度、加工效率与精度较现有设备提升,不存在重复建设情况。预计未来一旦定增项目顺利落地,将有望进一步提升公司产业链的影响力,伴随着规模效应的深化,公司业绩有望迈入一个新的增长期。

    投资建议

    考虑到公司前三季度业绩快速增长,公司下游市场需求旺盛,伴随着未来定增一旦顺利落地公司业绩有望迈入新台阶,将公司2020-2022 年的营收预测由359.38 亿元、430.24 亿元、494.78 亿元上调至398.45 亿元、468.13 亿元、568.92 亿元;将归母净利润预测由32.88 亿元、43.39 亿元、55.06 亿元上调为44.83 亿元、56.99 亿元、68.76 亿元;对应的PE 分别为33.60 倍、26.43 倍、21.91 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    疫情持续产生的不利影响;核心大客户出货量低于预期;宏观经济下行,系统性风险;5G 商用进展低于预期。