商贸零售行业周报：双十一预售开启 美妆表现亮眼

　　本报告导读：

    　　双十一预售开启，美妆表现亮眼，国际大牌率先实现单品破亿，代运营企业受益；国货品牌借助直播等方式有望接力爆发。

    　　摘要：

    　　投资建议：双十一预售开启，淘宝直播促销力度和销售额超2019年同期，头部主播带货额超80 亿元，美妆表现亮眼，国际大牌率先实现单品破亿，代运营企业受益；国货品牌借助直播等方式有望接力爆发。疫情影响逐渐消退，消费持续复苏，可选逐步恢复。建议增持：珀莱雅、御家汇、上海家化、青松股份、若羽臣、丸美股份、永辉超市、家家悦、王府井、天虹股份、步步高等。

    　　双十一淘宝直播促销力度和销售额超2019 年同期，头部主播带货额超80 亿元。2020 年10 月21 日双11 预售10 分钟后，淘宝直播销售额超过2019 年全天，同比增长4 倍，预售不到1 小时，薇娅、李佳琦直播间销售额超2019 年双11 全天。据知瓜数据统计，薇娅和李佳琦20 日晚直播销售额达38.66 亿元和39.11 亿元，首日总额逼近80亿元。两位头部主播带货商品以美妆产品为主，折扣力度超2019 年同期。OLAY、后、欧莱雅、资生堂、雪花秀、SKII、Sisley、海蓝之谜等国际品牌率先实现单品销售破亿元。

    　　珀莱雅、家化、华熙等国货集团率先登陆头部直播，国货品牌有望接力爆发。10 月20-21 日晚国货品牌珀莱雅、彩棠、玉泽、润百颜、夸迪、薇诺娜携明星产品分别登陆李佳琦和薇娅直播，珀莱雅烟酰胺面膜预定近44 万件、玉泽积雪草面膜预定接近18 万件、保湿霜预定超10 万件，薇诺娜防晒乳预定近15 万件，夸迪次抛原液月销量超过5 万件。预计随着双十一大促推进将有更多国货品牌通过淘宝、抖音、快手直播等方式刺激销售爆发，拉动GMV 增长。

    　　高端消费增长强劲，必选消费平稳增长。在疫情影响逐渐消退的当下，线下零售板块在整体恢复的同时，也出现了细分市场的分化：1）7-8 月高端购物商场同店增速呈现大幅改善或转正趋势，7-9 月瑞表出口中国内地金额分别同比+59%/45%/79%。限额以上黄金珠宝零售额同比增速从7 月开始转正，8 月同比增长15.3%，9 月同比增长13.1%，高端消费表现亮眼。3）必选消费稳健增长，重点关注长期成长空间。尽管受疫情影响放缓和CPI 回落影响同店短期承压，但龙头公司长期竞争力不断强化，淡看短期业绩，重点关注长期成长性。

    　　风险因素：行业竞争加剧；经济增速下滑；疫情影响扩大等。