教育行业周报:新东方通过港交所聆讯 豆神教育公告定增修订及股权激励

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽/何富丽 日期:2020-10-27

  本周观点

      10 月23 日晚,新东方通过香港联合交易所聆讯,并披露了二次上市聆讯后资料集。新东方披露了公司自2018 至2020近三个财年的财务数据,其营收分别是24.47 亿美元、30.96亿美元、35.79 亿美元;净利润方面,近三财年分别为2.97 亿美元、2.28 亿美元、3.55 亿美元。

      10 月23 日晚,豆神教育公告定增预案(二次修订稿),拟以询价(上次锁价)方式向不超过35 名发行对象募集资金不超过20 亿元(上次13 亿元)。此外还公布限制性股票激励计划,拟合计授予限制性股票1875 万股、授予价格为9.15元,其中CEO 窦昕占44%。

      10 月25 日晚,科斯伍德公告公司与长沙市新五美教育科技有限公司签署《意向性协议》,拟收购其持有的长沙经贸职业中专学校有限公司51%的股权,为公司教育产业实现区域扩张、全国发展布局奠定坚实的基础。该标的2020-22 年均净利预计1000 万、整体估值1 亿元。

      五条主线:(1)K12 培训成长股:近期加速异地收购扩张的中高考复读培训机构【科斯伍德】(近期主要受秋季招生低于预期影响股价调整,但我们分析中补主要由于中考降分录取、高补由于高考延迟,成长逻辑并未破坏),伴随线下陆续复课K12 教培机构业绩环比改善,推荐大语文培训龙头【豆神教育】(华西教育&计算机团队联合覆盖)、一对一培训龙头【紫光学大】(近期受定增尚未完成压制,股价跌至中长期合理布局区间);(2)估值包含悲观预期、明年业绩弹性大的受益标的:【东方时尚】、【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】;(3)国家“稳就业”政策在前、高教生源及公职类岗位扩招在后,受益标的:三季度有望环比显著改善的【中公教育】及职业技能培训龙头【中国东方教育】;(4)专升本及硕士扩招在前、独立学院转设加速在后,民办高教近期重点推荐【宇华教育】(明年不到20XPE、对应内生增长20%+)、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】;(5)教育信息化招标逐步加速,推荐【佳发教育】(华西教育&计算机团队联合覆盖)。

      行情回顾:跑赢上证指数2PCT

      本周中信教育指数上涨0.10%,上证指数下降1.75%,跑赢大盘2pct。年初至今,中信教育指数上涨37.15%,上证指数上涨7.47%,跑赢大盘30pct。

      行业新闻:

      10 月22 日,好未来教育公布其2021 财年第二季度未经审计财务报告。截至2020 年8 月31 日的6 个月,净收入同比增幅为26.9%;经营亏损为1360 万美元,上年同期归属于好未来的净亏损为3970 万美元。

      近期,优胜教育北京、上海、天津等多地校区出现闭店、负责人跑路、拖欠员工工资等一系列问题,疑似跑路。针对“优胜教育个性学疑似跑路”传言,集团董事长陈昊表示,优胜教育绝不会跑路,目前正在想办法维持学校正常运转。

      风险提示

      疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。