东方财富(300059)2020年三季报点评:业绩再超预期 基金销售业务表现亮眼

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/丁奇 日期:2020-10-27

  公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商,拥有基民和散户流量和黏性优势,在资本市场活跃度大幅提升下直接利好公司券商和基金销售业务,前三季度券商和基金销售业务大幅增长,基金销售业务占比有望进一步提升。

      公司公布2020 年三季报:2020 年前三季度实现营业总收入59.46 亿元,同比增长92.00%;实现归母净利润33.98 亿元,同比增长143.66%;其中第三季度实现营业总收入26.08 亿元,同比增长137.28%;实现归母净利润15.89 亿元,同比增长203.47%。

      三季度资本市场活跃度大幅提升,证券业务迎来高增长。根据Wind 数据显示,2020Q1-Q3,A 股成交金额分别达到49.87、38.81 和69.24 万亿元,同比增长46.94%、9.75%和128.77%。其中Q3 A 股的成交金额与Q2 相比增长78.39%,三季度资本市场活跃度大幅提升,股票交易额大幅增加,公司证券业务快速发展。前三季度公司实现利息净收入10.97 亿元,同比增长88.51%,手续费和佣金收入为25.36 亿元,同比增长74.23%。证券服务业务预计实现收入约36.33亿元,同比增长78.31%。

      基金销售持续增长,预计Q3 金融电子商务服务业务带动收入大幅增长。2020年前三季度基金市场持续火热,据Wind 统计,前三季度新成立基金共计1132只,发行份额达23518.35 亿份,超过2018 年和2019 年两年发行份额总和,新基金成立数量和发行份额皆创历史新高。其中,前三季度权益类基金(股票型基金和混合型基金)发行数量695 只,发行份额15107.22 亿份,同比增幅高达337.49%。我们预计三季度公司基金销售额有望快速增长,金融电子商务服务业务占比进一步提升,带动公司整体收入实现大幅增长。

      期间费用率持续优化,净利润增速表现超过收入增速。费用方面,2020 年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为3.53 亿元、10.18 亿元、2.10 亿元,对应费用率分别为5.94%、17.13%、3.54%,与去年同期相比分别减少了2.00pcts、10.18pcts、3.93pcts。公司期间费用率持续优化,前三季度净利润同比增长203.47%,增速表现远高于收入增速。

      风险因素:资本市场景气度下行;第三方基金销售费率下降;金融监管趋严等。

      投资建议:公司是国内领先的互联网金融服务平台运营商,拥有基民和散户流量和黏性优势,在资本市场活跃度大幅提升下直接利好公司券商和基金销售业务,前三季度券商和基金销售业务大幅增长,基金销售业务占比有望进一步提升。上调公司2020/2021/2022 年EPS 预测对应最新股本至0.49/0.68/0.87 元(原预测为0.45/0.62/0.81 元)。维持“增持”评级。