汉钟精机(002158)公司动态点评:Q3业绩超预期增长 真空泵业龙头步入快车道

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:邹兰兰/舒迪 日期:2020-10-27

  事件:公司公布2020 年Q3 财报,前三季度实现营收15.08 亿元,同比增长20.04%;归母净利润2.41 亿元,同比增长41.28%;扣非后归母净利润2.20 亿元,同比增长50.94%。第三季度实现营收6.31 亿元,同比增长22.68%,环比增长13.69%;归母净利润1.24 亿元,同比增长64.49%,环比增长40.91%。

      Q3 业绩创历史新高,盈利能力显著提升:公司第三季度实现归母净利润1.24 亿元,首次单季度破亿元,创历史新高。第三季度ROE、毛利率、净利率分别为5.91%、37.59%、19.68%,同比与环比均明显提升。其中,Q3 净利率同比提升5.03 个百分点、环比提升3.7 个百分点,净利率提升一方面由于真空泵占比提高、产品结构优化带来毛利率提升;另一方面,Q3 迎来订单集中确认收入,营收规模达历史高位,各项费用稳定,摊薄期间费用率。公司制冷、空压产品为行业龙头,受益国内新基建项目;真空泵产品在手订单充足,光伏、半导体行业扩产确定性高,持续看好公司全年业绩释放。

      欧洲提高减排目标,国家能源集团计划提升光伏装机规模,利好公司真空泵业务:欧洲会议10 月6 日通过欧盟2030 年气候目标,将2030 温室气体排放量从目前40%减排目标提高至60%。国家能源集团印发《国家能源集团关于加快光伏发电产业发展指导意见》,计划于2020-2025 年光伏装机容量计划新增 2500-3000 万千瓦,重点加大经济发达地区装机比重。光伏行业整体加大装机量具有较高确定性,利好公司真空泵业务高成长。

      中美科技摩擦加剧,真空泵国产化加速推进:中美科技摩擦从华为蔓延至中芯国际,半导体设备与材料自主可控势在必行,公司作为国产半导体真空泵龙头企业有望获得更加宽广与通畅的导入渠道。短期来看,中芯国际进口设备受限可能延缓国内整体半导体产能扩张进度,行业扩容具有不确定性。中长期来看,目前公司半导体真空泵业务占比较小,中美科技摩擦加剧有望加快公司产品的认证与产线导入,长期看好公司半导体真空泵市场份额提升。

      维持“强烈推荐”评级:公司为光伏、半导体与基建多重受益标的,预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为3.18/4.00/5.17 亿,EPS 分别为0.59/0.75/0.97 元,对应PE 分别约为22X、17X、13X,维持“强烈推荐”

      评级。

      风险提示:光伏行业需求不及预期;半导体类客户开拓不及预期;产能扩张不及预期;新基建建设不及预期。