消费行业周报:酒店行业加速回暖 关注低估值景区

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王湛 日期:2020-10-27

行业观点及投资建议

      本周社会服务行业跑输大盘,行业个股普跌,独连锁酒店行业表现较好。十一过后,除海南板块外,行业整体进入淡季,叠加疫情导致的游客消费信心尚未恢复,局部地区疫情偶有反复,造成板块回调。

      酒店行业加速回暖。9 月以来商旅和旅游住宿需求恢复,带动行业入住率增长,入住率的回升有望带动平均房价的持续改善,从而带动Revpar 的环比修复。国庆期间,锦江酒店国内店面整体Revpar 恢复良好,与去年同期相比微降,其中中端酒店至去年同期水平,略超市场预期,上周股价涨幅明显。下半年各大酒店集团融资加速,除了改善现金流外,预计未来一到两年将迎来新一轮并购高峰,行业随着市场集中的提升进入新一轮上行周期。

      盈利能力强的低估值景区个股具有估值修复预期。丽江股份发布了三季报,Q3 公司实现营业收入17920 万元/-25%,实现归属于上市公司股东的净利润7261 万元/-16%,实现归母扣非净利润7162 万元/-16%。

      前三季度公司实现营业收入27384 万元/-51%,实现归属于上市公司股东的净利润4849 万元/-74%,实现归母扣非净利润4587 万元/-74%。丽江股份主营索道运输和旅游演艺,正常经营净利率在30%左右,虽然Q3客流仍未完全恢复,但得益于良好的盈利能力,Q3 净利润相对于Q1、Q2 大幅提升,带动公司前三季度业绩转正。九华山净利率20%左右,前三季度业绩也已经转正,预计同样盈利能力强的黄山旅游(2019 年净利率22.6%)、峨眉山(净利率20.4%)Q3 均有较好表现。

      投资建议:持续看好国内免税行业的发展空间,继续推荐中国中免。此外,重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、锦江酒店。。

    板块行情

      本期(10 月19 日-10 月23 日),消费者服务行业指数下跌1.53%,同期沪深300 指数下跌2.73%,消费者服务行业指数跑输沪深300 指数1.2pct,在24 个WIND 二级行业中排名第15。两个细分子行业均下跌,幅度依次为:酒店、餐馆与休闲指数(-3.02%),综合消费者服务指数(-1.32%)。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为锦江酒店(+14.76%)、首旅酒店(+5.15%)、大连圣亚(+2.82%);跌幅最大的三只个股分别为众信旅游(-8.61%)、大东海A(-8.06%)、腾邦国际(-5.99%)

    风险提示:系统性风险,疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。